2025年产业基金运作模式 .pdfVIP

其身正，不令而行；其身不正，虽令不从。——《论语》

一、产业基金概念

产业基金，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利

益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基

金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委

托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等

实业投资。

国企牵头类产业基金：此类主要做大国企产业链上下游的投资，“股”或

“债”的投资形式都有，侧重于产业整合。近两年来“混改”主题的基金也很

常见。这类基金的劣后级通常就是参与混改的社会资本来承担，撬动优先级资

金以解决参与混改中的资金需求。最为常见的是设定优先劣后结构化设计，杠

杆比2:1到4:1不等，胆子大的杠杆可以放得更高。国企牵头类应该是众多银

行最喜欢参与的基金类型，优质国企兜底、投资方向清晰、退出渠道明确，典

型架构如下：

二、产业投资基金如何运作

（一）产业投资基金运作模式

一是在更大的区域内串联产业资源，推动产业导入；二是从资本的视角下

进行资产重组，逐步优化资本结构；三是用创新的商业模式进行高效的投融资

安排；四是采取市场化运作机制，保障投资效率与效益。

（1）“基金+基地+产业”的模式，系统性支持区域开发和新业态培育。通

过设立基金，吸引更多的社会资本参与，以园区基地建设为圆心，引入和培育

优质产业，以市场化的方式推动区域经济实现良性循环发展。

“基金”：在全国甚至全球找到产业链主力企业，进行大比例投资；“基

地”：搭建产业孵化平台，实现主力企业的新增部分、产业链条配套、创业型

企业集中在当地落地；“产业”：提供产业链配套服务；上述模式能够成立的

基本条件是，对产业方向有准确的预判，对区域现有资源有清晰的复盘，最重

要的是坚定的决心。

（2）兼并收购

新一轮的国资国企改革正如火如荼地持续推进中，国家相关管理部门陆续

颁布了鼓励兼并收购的政策性文件和指引，为国资背景的产业集团借助产业投

百学须先立志。——朱熹

资基金开展兼并收购工作营造了积极有利的条件。目前国企相关的兼并收购主

要集中在以下三种形式：一是资产注入；二是战略投资、三是跨行业的横向并

购和向行业上下游企业的纵向并购。

随着国资国企改革的持续稳步推进，近年以国资背景的产业集团加大资本

运作力度，基于作强作大实业的战略投资角度，各产业集团密切围绕产业链上

下游开展大规模的纵向并购整合，进行前瞻性的战略性产业布局和投资。国资

背景的产业集团通过产业投资基金开展上下游的并购整合或者跨行业的并购整

合，使产业投资基金专业化管理优势和雄厚的资金规模优势得到进一步发挥，

因为擅长投资的产业投资基金具有挖掘优质潜力投资标的的能力和管理运作项

目的能力，以弥补国有企业自身在这两方面的短板。

（3）助力资产上市

产业投资基金的健康、良性循环发展，需要畅通的退出渠道作为支撑，否则

基金投资者不能获得高增长阶段的高利润，基金管理者也不能获得超额收益带

来的利润分享，所以无论是基金管理者还是基金投资者都有百分百的动力去推

动基金管理资产的上市。

国资背景的产业集团通过产业投资基金投资入股战略性行业和企业，通过基

金管理公司专业化的运作团队为目标企业提供充裕的资金支持、专业技术支撑

和市场化的资本运作，同时通过优化目标企业的股权结构，可以加快目标企业

的上市步伐，帮助目标企业完成资产证券化，实现国有资产的增值、保值和资

源的有效配置流动。对国资背