长期负债管理与债券管理知识分析.pptxVIP

第二十章长期负债、优先股与普通股

长期负债、优先股与普通股债券及其特征长期债券的类型债券的收回优先股及其特征普通股股东的权利双级普通股

债券及其特征基本概念 票面价值 票面利率 到期日 债券评级债券--到期日在10年或10年以上的长期 债务凭证.

受托人与债券契约受托人--由债券发行人制定的作为债券持有人的 法定代表的个人或机构，银行是典型的 受托人.债券契约--又称信托契约，是债券发行公司与债 券持有人之间签订的法律文件，规定 了债券发行条件与指定的受托人.

长期债券的类型投资者看中了企业的盈利能力作为其投资的主要担保.投资者可通过在债券契约中加入限制条款来保护自己的利益，尤其是消极保证条款.消极保证条款禁止企业以其资产（未设定担保）向其他债权人提供抵押.信用债券--一种长期的无担保债务工具.

长期债券的类型企业清算时，次级债券持有人在其他高级别债权人得到清偿后才有权要求清偿，但其清偿顺序仍排在优先股与普通股股东之前.经常地，次级债券能转换成普通股，因此可允许可转换次级债券以低于普通债券的收益率发行出去。次级债券--对企业资产与收益的索取权低于其他 级别债券的长期无担保债务凭证.

长期债券的类型此债券通常具有累积的特征，可以使在某一年未支付的利息累积起来。但这种累积未付利息只限于不超过三年的时间。收益债券不受投资者的欢迎(通常在企业重整时才发行），但其清偿顺序仍优先与优先股与普通股.收益债券--只能从企业足够的盈余中支付利息的 债券.

长期债券的类型这些债券都是Ba级别(穆迪公司)或其以下的债券.垃圾债券的主要投资者有养老基金、高收益率债券共同基金与一些直接投资的个人.金融恐慌或当投资者转而重视债券质量时，垃圾债券的流动性下降.垃圾债券大量被使用于19世纪80年代，作为与一种杠杆收购有关的债券发行融资方式(LBOs).垃圾债券--投资级别以下的高风险、高收益率的 (无担保)债券。

长期债券的类型抵押债券以公司内部具体资产的留置权为担保的债券.抵押品的市场价值应该高于所发行债券的总额,并要保持一个合理的安全边际。抵押债券--以企业财产为担保的债券.

长期债券的类型如果公司违反了债券契约中的限制条款，代表债券持有人利益的受托人就有权取消抵押品的赎回权。将抵押品出售清偿债券持有人，债券持有人就其不足以清偿的部分成为企业的普通债权人.企业对同一资产可能会不止一次的进行抵押发行债券，首次担保发行的抵押债券成为第一抵押权，再次担保发行的成为第二抵押权。第一抵押权债券持有人具有优先权.抵押债券(续)

长期债券的类型铁路公司安排一家受托人从制造商手里购买设备。铁路公司又与制造商签订制造专门设备的合同。交付设备的时候，再向投资者发行设备信用证。设备信用证--通常由运输企业，如铁路或航空公司，发行 的用以为购置新设备筹资的中长期证券.让我们看一个应用于铁路的例子.

长期债券的类型发行收入与铁路公司的定金一起支付给制造商.设备的所有权属于受托人，受托人再将设备租赁给铁路公司.受托人将租赁收入用于向流通在外的信用证支付固定的股利，并用于每隔一定时期赎回规定比例的信用证.当铁路公司支付完最后一笔租赁费，受托人赎回最后一批信用证的时候，设备的所有权就转移给铁路公司。设备信用证(续)

债券的收回

公司向受托人支付一笔现金，由受托人按照偿债基金赎回价格回收债券.发行企业在公开市场上购买债券，然后将既定数量的债券交给受托人.偿债基金--在到期日前为定期回收部分证券而设立的基金。要求企业定期向受托人支付偿债基金通过偿债基金收回债券的两种方式:

偿债基金和债券的收回当债券被赎回时,债券持有人便获得一个偿债基金赎回价格.以抽签的形式(按照债券的序列编号)决定被回收的债券,并刊登在?华尔街日报?和其他报纸上.只要市场价格低于偿债基金赎回价格,公司就应该在公开市场上购买债券.

利率的提高或信用质量的下降使债券的价格下跌,公司给予受托人交付现金或债券的选择权,这种选择权很有价值.有次序的收回债券将使债券持有人收益(摊销效果),并减少公司的违约风险,增加市场流通债券的流动性.偿债基金和债券的收回

偿债基金和债券的收回许多债券的偿还方式为最后支付一笔数额很大的款项来还清债务.例如,公司发行15年期,金额为1000万美元的债券.a公司有义务设立500,000美元支付偿债基金.第15年最后一比汽球式付款为剩余的500万美元.汽球式付款--分期付款中较大份额的一笔付款.

系列债券例如,$10,000,000的系