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2025年上海财经大学专业课《金融学》期末试卷及答案

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

简述有效市场假说的主要内容及其对投资实践的启示。

二、

比较资本资产定价模型（CAPM）与套利定价理论（APT）的异同点。

三、

什么是经营风险？简述经营风险的主要来源及其对公司融资决策的影响。

四、

某公司发行面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年的债券。假设当前市场利率为10%，计算该债券的发行价格（提示：需计算到期收益率或比较现值）。若该债券为每年付息一次，请计算其到期收益率。

五、

解释什么是金融工程，并列举至少三个金融工程工具或应用的实例。

六、

论述公司资本结构决策中，权衡理论（Trade-offTheory）与代理理论（AgencyTheory）的主要观点及其现实意义。

七、

假设你正在分析一家公司的投资项目。该项目需要初始投资100万元，预计在未来3年内，每年年底产生的现金流入分别为40万元、50万元和60万元。如果该公司的资本成本为10%，请计算该项目的净现值（NPV），并判断该项目是否可行。

八、

简述期权买方和卖方的权利与义务，并解释什么是期权的内在价值和时间价值。

九、

结合当前中国金融市场的现状，谈谈金融监管对维护市场稳定和促进金融发展的重要作用。

十、

什么是营运资本管理？请简述流动资产和流动负债管理的基本策略及其可能面临的权衡。

试卷答案

一、

主要内容：有效市场假说（EMH）认为，在一个有效的市场中，资产价格能够迅速且充分地反映所有可获得的相关信息。根据信息反映的程度，市场有效性分为弱式有效、半强式有效和强式有效三个层次。弱式有效市场下，价格已反映所有历史价格和信息；半强式有效市场下，价格已反映所有公开信息（如财务报告、新闻等）；强式有效市场下，价格已反映所有公开和内部信息。

启示：

1.难以通过技术分析获利：在弱式有效市场下，通过分析历史价格数据来预测未来价格并获利是困难的。

2.基本面分析的有效性受限：在半强式有效市场下，仅仅通过分析公开信息（如财务报表、行业数据等）进行投资决策，其超额收益也很有限。

3.投资策略：如果市场是有效的，那么试图通过寻找信息优势或利用市场错误定价来获取超额收益的策略（如主动管理）可能效果不佳，被动投资（如指数基金）可能更优。

4.信息的重要性：即使市场有效，及时、准确地获取和处理信息仍然是必要的。

二、

相同点：

1.基本假设：都假设投资者是理性的，追求效用最大化，并且存在风险厌恶。

2.单因素模型：都试图解释资产的预期收益率与系统性风险之间的关系。

3.风险与收益：都认为只有承担不可分散的系统性风险才能获得风险溢价。

不同点：

1.系统性风险因素：

*CAPM假设只有一个共同的风险因素：市场组合的风险（M-MeanVarianceEfficientMarketPortfolio）。

*APT可以包含多个系统性风险因素，如市场风险、利率风险、通货膨胀风险、规模风险等。

2.模型形式：

*CAPM是一个具体的数学模型，给出了预期收益率与贝塔系数（β）之间的线性关系：E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]。

*APT是一个更宽泛的理论框架，没有给出具体的模型形式，而是通过套利原理推导出预期收益率应满足的条件：E(Ri)=Rf+bi1*F1+bi2*F2+...+bik*Fk，其中F1,F2,...,Fk是k个系统性风险因子。

3.数据要求：

*CAPM需要估计市场组合的预期收益率和风险（以β表示），数据要求相对具体。

*APT理论上只需要知道风险因子与资产的协方差，但实际估计风险因子本身比较困难。

4.实证检验：

*CAPM的实证检验结果较为矛盾，尤其是市场组合的确定和β的稳定性存在争议。

*APT的实证检验相对容易，可以通过统计方法识别多个风险因子，但如何选择和衡量这些因子是关键。

三、

经营风险是指由于公司内部经营条件（而非外部金融市场因素）的变化，导致公司预期未来现金流量产生不确定性的风险。它是公司自身无法通过多元化投资来消除的风险。

主要来源：

1.市场需求风险：产品或服务的市场需求波动、消费者偏好变化等。

2.销售价格风险：产品售价波动、竞争加剧导致的价格压力等。

3.生产成本风险：原材料价格变动、生产效率变化、劳动力成本上升等。

4.运营管理风险：生产中断、技术故障、管理效率低下等。

5.财务风险（内部）：如过度负债导致的财务困境风险（虽常归为财务风险，但其根源也可能在于经营决策失误