【华创-2025研报】海通发展（603162）：2025年三季报点评：Q3业绩环比大幅改善，看好公司业绩随市场复苏展现高弹性.pdfVIP

公司研究

证券研究报告航运2025年10月19日

海通发展（603162）2025年三季报点评推荐（维持）

Q3业绩环比大幅改善，看好公司业绩随市场目标价：13.8元

复苏展现高弹性当前价：11.22元

❖公司公告2025年三季报：2025年前三季度公司实现营业收入30.1亿元，同华创证券研究所

比+16.3%；归母净利润2.5亿元，同比-38.5%。其中，第三季度实现营业收入

12.1亿，同比+34.3%，环比+21.6%；归母净利润1.66亿元，同比-1.5%，环比证券分析师：吴一凡

+762%。

邮箱：wuyifan@

❖公司第三季度业绩环比大幅改善，一方面是由于6月以来外贸干散市场明显

执业编号：S0360516090002

回暖，参考6-8月BDI、BCI、BPI、BSI均值分别为1835、2887、1592、1180

点，同比-1%、-0.5%、-4.7%、-11.7%，环比+29.9%、+36.8%、+23.0%、+23.3%证券分析师：吴晨玥

（考虑到收入确认滞后即期市场运价约1个月）；内贸市场继续保持景气度回邮箱：wuchenyue@

升态势，Q3CBCFI均值712点，同比+19.9%，环比+1.1%。另一方面，公司执业编号：S0360523070001

优异的经营能力以及船队规模的持续扩张亦可能有所助力。

证券分析师：卢浩敏

❖干散货市场有望逐步迎来复苏。1）供给端保持低增速，Clarksons预计25~26

年行业运力增速分别为3.1%、3.4%，好望角船型运力增速仅1.4%、2.2%；2）邮箱：luhaomin@

需求侧催化临近：历史上BDI指数随降息周期开启出现反弹，11月西芒杜项执业编号：S0360524090001

目投产或将带来运距增长。3）中国对美船舶港口征费反制利好供给收缩，约证券分析师：梁婉怡

有2%的散货船停靠中国港口潜在受到影响，测算好望角船型澳洲-中国航线成

本增加约4.69~13.14万美元/天，远高于正常的运价水平。船东或规避成本进邮箱：liangwanyi@

行全球运力重新部署，将导致航运效率损失，对短期运价形成支撑。执业编号：S0360523080001

❖公司看点：1、运力扩张与市场复苏同步，或释放更高盈利弹性。海通发展是证券分析师：霍鹏浩

国内民营干散龙头，近几年运力规模持续扩张，2019~2024年总运力CAGR达

邮箱：huopenghao@

30%，从最初专注于超灵便型散货船逐步扩展至涵盖巴拿马、好望角等全船型