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2025年半年度人身险行业分析

联合资信金融评级一部

研究报告1

2025年以来，居民储蓄、理财及养老的需求持续提升，人身险公司保费收入保

持增长，但增速有所放缓；保费收入增长主要靠寿险业务拉动，但集中进入满期给付

高峰使得赔付支出在较高水平上进一步增加。2024年人身险公司保费收入有所提升，

增速较上年同期有所下降；保费收入结构仍以寿险和健康险为主，此外，在万能险演

示利率调整的影响下，相关产品需求有所提升，但受“报行合一”政策影响，新增保

费规模小幅下降；人身险公司存量保单集中期满使其逐步进入给付高峰期，加之业务

规模增长，赔付支出同比大幅增长。2025年以来，在资本市场分化波动、存款利率持

续下行及人口结构持续老龄化的背景下，居民对于通过保险产品进行储蓄、理财及养

老的需求持续提升，推动人身险公司保费收入增长；但预定利率已经降至相对较低水

平，下调预期对市场需求刺激作用有所减弱。2025年上半年，人身险公司实现原保险

保费收入27705.26亿元，按可比口径同比增长5.38%，增速较上年同期有所下降。从

人身险公司保费收入结构来看，2025年上半年，寿险和健康险业务收入分别占人身

险公司原保险保费收入的82.57%和16.65%，寿险业务原保险保费收入占比持续上升，

健康险业务收入占比较上年同期小幅下降，意外险收入占比保持在较低水平，人身险

公司保费收入结构变动不大。2025年以来，在万能险保底利率已调降至较低水平及

演示利率调整的影响下，同时受监管部门对万能险产品从严监管影响，相关产品需求

有所减弱，加之分红险业务拓展力度有所加大，满足居民保值增值需求的保险产品竞

争加剧，万能险产品新增保费及投连险产品销售规模均有所下降。另一方面，存量保

单陆续到期使得人身险公司仍处于满期给付高峰期，加之随着保险业务规模的持续增

长，人身险公司赔付支出规模在较高基础上持续增长，2025年1—6月，人身险公司

赔付支出8269.04亿元，同比增长17.08%。

人身险行业市场集中度仍处于较高水平，头部险企排名相对稳定，市场竞争格局

变化不大。2025年上半年，得益于银保渠道发展较好，头部人身险公司保费收入实现

较好增长并且市场份额较为稳定，保费收入前五大人身险公司市场份额合计近50%，

行业头部效应仍较为明显。

随着多层次多支柱养老保险体系的不断完善，养老保险监管政策支持力度持续

增加，未来业务发展空间大；健康险业务规模保持稳定，未来有望持续稳步发展。2024

年以来，国家金融监督管理总局发布《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的

指导意见》《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》等文件，加快补齐第三支

柱养老短板，不断优化产品和服务。2025年以来，国家金融监督管理总局发布《银行

业保险业养老金融高质量发展实施方案》等文件，推动多层次多支柱养老保险体系建

设，不断优化产品和服务；同时，监管放宽对延税养老保险产品投资比例限制；随着

养老保险板块监管政策支持力度有所增加，未来相关业务有望稳步健康发展。健康险

公司方面，健康险业务规模整体保持稳定，由于人身险公司及财产险公司均可销售健

研究报告2

康险类产品，专业健康险公司整体业务占全部健康险市场的份额不大。

2025年以来，人身险公司资金运用余额持续增长，固定收益类资产为最主要投

资类别，权益投资占比亦有所提升；考虑到目前处于低利率的环境，需关注资本市场

波动及险企未来投资资产风险管理及投资收益实现情况。2024年，随着保费收入规

模的持续增长，人身险公司资金运用余额亦呈增长的态势；长端利率持续下行带来的

低利率环境使得保险公司配置债券资产的驱动力下降，在权益市场回暖的背景下，人

身险公司加大权益投资力度，公告“举牌”次数较上年明显增多。2025年上半年，随

着保费收入规模的持续增长，人身险公司资金运用余额亦呈增长态势。银行存款利率

受自律机制影响有所下降，人身险公司资金投向银行存款驱动力有所减弱。在资本市

场分化变动的背景下，权益投资力度加大，公告“举牌”次数进一步增加，主要涉及

银行及公用事业与能源行业等高股息行业；在此背景下，监管机构发布《关于调整保

险资金权益