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上市险企承保利源形成正反馈

前三季度，上市险企新单保费同比增速如下：中国人寿（0.4%）、中国平安（-4.3%）、中国太保（-4.3%）、中国人保（-4.9%）、新华保险（-11.9%），三季度单季分别为：新华保险（163%）、中国人保（122%）、中国平安（50%）、中国人寿（46%）、中国太保（21%），主要受益于9月初和10月初传统险、分红险及万能险预定利率下调前上市险企把握停售窗口，低基数下新单保费同比高增。

前三季度，头部险企车险保费增速回暖，全行业车险保费同比增速为3.3%，其中，人保财险、平安财险、太保财险车险保费同比增速分别为3.8%、3.3%、3.2%。

非车险保费占比持续提升，政策性保险推迟招标影响逐步缓解。前三季度，人保财险、平安财险、太保财险非车险保费同比分别增长5.9%、10.6%、12.2%，人保财险、平安财险、太保财险非车险占比达50.2%、32.9%、51.1%，分别提升0.6个百分点、1.4个百分点、2.1个百分点。

前三季度，人保财险、平安财险、太保财险综合成本率（COR）为98.2%、97.8%、97.8%，除太保财险同比持平外，人保财险、平安财险分别变动0.3个百分点、-1.5个百分点。根据国家应急管理部披露的数据，前三季度自然灾害直接造成经济损失3232亿元，同比增加5%，自然灾害多发导致险企赔付提升。

从资产配置看，债权类占比延续提升、现金存款类趋势下行、权益类表现分化。其他权益工具（OCI）占比提升，预计上市险企持续增配高股息资产。中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险OCI占比为2.6%、4.9%、4%、1.2%，同比分别提升0.2个百分点、0.6个百分点、0.3个百分点、0.8个百分点。归类为交易性金融资产的债券规模占比提升，预计长端利率下行后债券市值上涨。

（作者为资深投资人士）