【华宝-2025研报】市场环境因子跟踪周报（2025.10.23）：止盈意愿上升，风格切换或将持续.pdfVIP

2025年10月23日证券研究报告|金融工程周报

止盈意愿上升，风格切换或将持续

2025.10.23

市场环境因子跟踪周报（）

分析师：李亭函投资要点

分析师登记编码：S0890519080001本报告统计时间为2025.10.13-2025.10.17。

电话：021

关注重磅会议释放的信号，风格切换或持续。根据我们宏观策略团队最新一

邮箱：litinghan@

期策略周报观点，本轮外部短期扰动或明显弱于4月，10月二十届四中全会“十

五五”规划相关内容有望带来利好信号。但考虑到成长方向年内已较大幅上行，

分析师：柏逸凡

四季度市场风格切换概率上升，且在10月利好释放后，预计市场阶段性止盈、

分析师登记编码：S0890524100001

调仓的意愿有所上升，进而导致科技成长方向波动明显放大，上行空间收窄，

电话：021

因此建议会议后在科技成长方向可适度降低仓位，或部分切换至宽基指数、低

邮箱：baiyifan@

波红利等偏稳健方向。

分析师：张帅权益市场方面，上周，市场风格方面，大小盘风格偏向大盘，价值成长风格

分析师登记编码：S0890524080001偏向价值；市场风格波动方面，大小盘风格波动上升，价值成长风格波动略有

电话：021下降。市场结构方面，行业指数超额收益离散度上升，行业轮动速度下降，成

邮箱：分股上涨比例下降；交易集中度方面，前100个股成交额占比下降，前5行业

zhangshuai564576@成交额占比较上期持平。市场活跃度方面，市场波动率上升，市场换手率表现

分化。

研究助理：张君睿商品市场方面，上周，贵金属、能化、有色、农产品板块趋势强度上升，黑

邮箱：zhangjunrui@色板块趋势强度下降；基差动量方面，有色、黑色、有色、贵金属板块基差动

量上升；波动率方面，有色、贵金属、能化板块波动率上升；流动性方面，贵

销售服务电话：金属板块流动性上升，其余板块流动性下降。

021

期权市场方面，从隐含波动率水平来看，特朗普突发加征关税直接导致周一

相关研究报告市场低开，拉高了隐含波动率水平，恐慌情绪集中释放后，上证50的看跌期权

偏度有所收敛，由于前期小盘/成长风格持续强势，中证1000的各项期权指标

1、《假期临近，市场延续震荡—市场环境

未发出改善信号。

因子跟踪周报（2025.09.24）》

2025-09-24可转债市场方面，转债市场上周随股票市场同步调整。不过从估值端来看，

2、《市场波动加剧，但上行趋势不变—市百元转股溢价率维持稳定，低转股溢价率转债的占比也变化较小，相比股票市

场环境因子跟踪周报（2025.09.17）》场有不错的抗跌属性。纯债溢价率则有所下降。市场成交额在节后快速下滑，

2025-09-17目前已回落至中位数以下水平

3、《市场陷入震荡，短期难免颠簸—市场风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失