风险及风险报酬.pptVIP

证券之间的相关程度（相关系数）证券之间的相关程度（相关系数）：是用来反映两个随机变量之间相互关系的相对数。其变动范围（-1，+1）证券之间的相关性： 完全负相关（相关系数γ=﹣1）---抵消所有风险完全正相关（相关系数γ=﹢1）---不能抵消风险第58页，共112页，星期日，2025年，2月5日相关系数的含义相关系数应在+1—-1之间。相关系数为正——正相关。+1——完全正相关。数值越大，相关程度越高；相关系数为负——负相关，-1——完全负相关。相关系数为零——完全不相关。第59页，共112页，星期日，2025年，2月5日随机组合（相关系数γ在﹢0.5~﹢0.7）------能抵消部分风险，证券足够多时，几乎能抵消所有非系统风险。结论——可分散风险可通过证券组合来消除风险。第60页，共112页，星期日，2025年，2月5日协方差和相关系数——度量一种股票的报酬与另一种股票报酬的相互关系的指标。第61页，共112页，星期日，2025年，2月5日例——报酬率分布概率EFGH0.110%6%14%2%0.210%8%12%6%0.410%10%10%9%0.210%12%8%15%0.110%14%6%20%K10%10%10%10%σ0%2.2%2.2%5%第62页，共112页，星期日，2025年，2月5日例计算协方差Cov(EF)=0%Cov(EG)=0%Cov(EH)=0%Cov(FG)=-0.048%（两种证券报酬负相关）Cov(FH)=+0.108%（两种证券报酬正相关）Cov(GH)=?%第63页，共112页，星期日，2025年，2月5日例计算相关系数Corr(EF)=0~~~Corr(FG)=-1（负相关）Corr(FH)=+0.9（正相关）Corr(GH)=-0.9（负相关）第64页，共112页，星期日，2025年，2月5日不可分散风险;系统风险;市场风险可分散风险;非系统风险;公司特别风险;特有风险n?多样化可以减少风险，但不能消除每个证券的所有风险。组合风险19.2123.949.241101000投资组合分散化第65页，共112页，星期日，2025年，2月5日（1）可分散风险可分散风险也称非系统风险或公司特别风险。指某些因素对单个证券（或资产或项目）造成经济损失的可能性。由个别公司的一些重要事件引起的，如新产品试制失败、劳资纠纷、新的竞争对手的出现等。这些事件对各公司来说基本上是随机的。通过投资分散化可以消除它们的影响。如：华能国际2008.4.16日公布2008第一季度业绩预警公告，称净利润同比降低50%，当日跌9.96%。第66页，共112页，星期日，2025年，2月5日2008.4.17第67页，共112页，星期日，2025年，2月5日浦发银行（600000）2008年2月21日早盘间传出欲增发筹集400亿元与高层变动的消息，这导致浦发银行开盘后急跌，并在下午牢牢封死在跌停板上，并拖累A股全面下挫。对此，公司当晚发布公告承认，公司正在研究公开增发筹资，补充核心资本，但公告强调，目前“业务经营活动正常，公司高管层正常履行职责”。浦发银行的再融资计划一经曝光，即对股市造成巨大影响。21日，浦发银行从开盘50.50元一路跌停至45.98元，沪市金融股也全面受挫。其中，银行大盘股中，中国银行跌幅为2.42%、工商银行跌幅为3.16%、建设银行跌幅为3.11%，中资银行H股同日也全面下跌。受此影响，上证指数下跌97点，恒生指数跌533点。浦发银行拟增发筹资对股价的影响第68页，共112页，星期日，2025年，2月5日2008.2.21第69页，共112页，星期日，2025年，2月5日中信泰富2010年实现净利润89.15亿港元

2011.04.07（周四）中信泰富10亿美元融资计划可能会被视为是温和利好，因为这缓解了该公司短期融资压力。据道琼斯通讯社周三见到的合约细则显示，中信泰富计划本周通过发行美元计价的永续债券和10年期优先无担保债券筹资超过10亿美元。穆迪和标准普尔对中信泰富优先无担保债券的评级分别为Ba1和BBB-，但尚未对其永续债券进行评级。摩根大通此前发表的一份报告显示，2010年底中信泰富的净负债比率为87%（2009年底为73%），不过这一比率之后会下降，因澳大利亚铁矿石项目开始带来正现金流且资本支出也