2025《金融资产收益率的广义双曲线分布模型构建—以上证综指为基础》13000字论文.docVIP

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金融资产收益率的广义双曲线分布模型构建—以上证综指为基础

TOC\o1-3\h\u一、绪论 10

（一）选题意义 10

（二）国内外研究状况 10

1.国外研究状况 10

2.国内研究状况 11

（三）发展趋势及对本人研究启示 12

（四）本文的研究方法及结构框架 12

二、广义双曲线分布 13

（一）广义双曲线分布的定义 13

（二）广义双曲线分布的性质 15

1.可加性 15

2.线性变换 15

3.极限分布 15

三、基于广义双曲线分布的上证综合指数收益率实证研究 15

（一）数据来源及数据预处理 15

（二）收益率分布的正态性检验 16

1.偏度检验和峰度检验 16

2.峰度-偏度检验(JB检验) 17

3.柯尔英哥洛夫-斯米尔诺夫检验 17

（四）参数估计 24

（五）拟合优度检验 25

（六）结论 27

四、总结 27

参考文献： 28

附录 30

第

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近年来，随着美国次级贷款危机以及欧洲主权债务危机影响的持续加深，金融市场资产价格波动频繁且剧烈，这使得金融机构在进行风险管理时面临巨大挑战。因此，如何对金融风险进行有效地度量成为广大金融机构关注的焦点。风险价值（VaR）是近年来国际上广泛运用的风险控制方法，能否对其进行准确度量很大程度上取决于金融资产收益的分布形式假定(程怡雯,李俊杰,2022)ADDINCNKISM.Ref.{BC1E20CCA35D47a091E3260FA792C6A8}[1]。

一、绪论

（一）选题意义

在金融实践中，人们除了关注投资的收益，同时更密切注意价格波动所带来的损失风险，这就关系到金融市场风险测量和管理，而准确刻画金融资产收益率的分布函数是金融市场风险测量和管理的基础。基于有效市场假说的传统理论用随机游走模型与正态分布来刻画收益率(宋明泽,杨佳彤,2023)。许多著名的投资与风险管理理论，如马克维茨的资产组合理论、资本资产定价模型（CAPM）以及Black-Scholes定价模型都以此为基础。然而自20世纪中后期以来,通过对发达国家股票市场的实证研究，人们发现随机游走模型与正态分布很难准确刻画股票收益率,并提出了很多新的模型，这些研究很大程度上促进了投资与风险管理理论与实务的进一步发展(曹振宇,刘晓彤,2021)。中国作为最大的发展中国家，其股票市场的产生源于体制改革，特别是国有企业改革的需要，与西方发达国家有着很大的不同。因此以发达国家的股票市场为背景的西方市场金融理论是否也适用于中国股票市场，尚需要进行系统的研究，而对中国股市收益率分布特征的研究是这一系列研究的基础(赵宇翔,李欣然,2023)。

（二）国内外研究状况

1.国外研究状况

金融资产收益率服从正态分布是最早的理论假设。Bachelier（1900）最早提出资产价格的无条件分布为正态分布(王思颖,孙子轩,2021)。Kendall（1953）和Osborne（1959）分别对英国和美国股市收益率的数据进行了研究，考虑到这些因素时他们认为，股票资产的收益率近似服从正态分布。金融收益率服从正态分布也是应用最广泛的经典假设。这个假设具有优良的统计特性且计算方便，因为正态分布在加法下是稳定的，如股票的任何套利组合仍服从正态分布。这种观点符合统计学中的大样本思想，再加上正态分布的性质容易处理，从而广为研究人员和业界所接受(张子慧,刘晓璇,2020)。比如1973年提出的Black-Scholes公式就是以对数收益率满足正态分布为基础建立起来的(陈宇航,何思婷,2022)；考虑到当前背景资本资产定价模型（CAPM）假定收益是关于时间独立同分布的，其联合分布为多变量正态分布；1994年J.P.Morgan公司推出的VaR系统RiskMetrics，实质也是假设有价证券的收益率服从正态分布(邹嘉悦,王云杰,2020)。

然而从学术的角度来看，当信息没有及时为整个市场所知或者投资者没有对信息做出及时反应的时候，正态分布假设是值得怀疑的。如果信息按照一簇一簇的方式传到市场，而不是按照线性方式及时地到达，从而导致信息的分布呈尖峰态，于这种环境下股票收益率的分布将因此受到影响(孙宇宁,高嘉怡,2021)。另外，即使信息能够流畅地传到市场，在这种氛围中但投资者并没有及时做出反应，而是当一些信息堆积起来的时候，投资者才会消化这些信息，这样也能导致股票收益分布的尖峰态(李思涵,邓宇辰,2022)。本研究得出的结论与张福含、苏天等学者的研究结论相吻合，