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“十五五”时期投资机遇前瞻
——“十五五”规划展望系列
证券研究报告
策略研究·策略专题
“十五五”时期投资机遇前瞻
——“十五五”规划展望系列2025年10月27日
核心观点
⚫“十五五”政策前瞻：（1）“十四五”时期经济社会发展主要指标的完成情
况来看，大多数目标指标已提前完成，进展相对滞后的指标主要集中在绿色生
态领域、普惠托育服务方面。中国资本市场改革稳步推进，新“国九条”与配
套规则建立，资本市场含“科”量提升，分红回购规模提升，稳市机制逐步完
善。（2）作为三个“关键五年”中承上启下的阶段，“十五五”时期既要巩
固“十四五”开局成果，又要为“十六五”冲刺收官筑牢根基，直接关系到2035
年远景目标的实现。同时，党的二十届三中全会部署的300多项重大改革任
务，需要到2029年时完成。结合发展环境与政策会议的重要指示，“十五五”
规划有望聚焦于科技创新、扩大内需、反内卷、要素市场化配置改革、绿色低
碳、民生领域等方向，资本市场枢纽功能的重要性更为突出。
⚫“十五五”时期新质生产力主题投资：发展新质生产力是“十五五”时期新
旧动能加速切换的首要任务。在外部不确定性加大的环境下，中国对科技自立
自强的要求逐步迫切，投资科技等于押注国家战略安全。顺应国家战略、具备
真实技术壁垒的科技企业将是“十五五”规划背景下A股投资的重要主线。同
时，资本市场改革深化利好新质生产力主题估值重塑，这将进一步吸引更多的
资源向新质生产力领域汇聚，从而推动经济结构的转型升级和高质量发展。在相关研究
充裕的资金支持下，新质生产力相关产业有望在“十五五”期间迎来重大突破2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十
和高速成长，最终实现估值与盈利双击。关注云计算与大数据、算力、5G6G、五五”规划展望系列》
新一代信息网络、人工智能、数字创意设备、集成电路、前沿新材料、核心元2025-09-18，短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美
器件、抗癌药、有色新材料等细分主题。风险资产——美联储9月议息会议决议解读
⚫“十五五”时期反内卷主题投资：一段时期以来，无序扩张、低价竞争的内2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在
买什么？
卷，已经成为国内经济高质量发展过程中亟需解决的问题。反内卷政策对不正
当竞争行为的严格约束，能有效遏制价格战，让企业得以将更多精力放在提升2025-09-07，第三阶段费率改革落地，对市场影响
产品附加值和服务质量上，从而推动行业整体毛利率稳步回升。随着市场竞争如何？——基金销售费用管理新规点评
环境优化，资源会向优质企业集中，行业产能利用率也会随之提高，实现资源2025-09-07，港股2025中报业绩点评：盈利能力
更优配置。本轮反内卷政策涉及范围广泛，不仅覆盖钢铁、煤炭、水泥、玻璃改善支撑港股上涨
玻纤、工程机械、造纸、生猪养殖等传统行业，还包括光伏设备、电池、新能2025-09-05，A股中报业绩有哪些看点？
源汽车、快递等新兴产业。2025-08-31，当前A股市场的几点思考
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