保险行业专题报告：资负两端基本面改善趋势明确-251020-湘财证券.pdfVIP

证券研究报告2025年10月20日湘财证券研究所

行业研究保险业专题报告

资负两端基本面改善趋势明确

相关研究：核心要点：

1.《推动中长期资金入市，改善险产品转型加快，分红险迎来新增长机遇

企资产端预期》2025.01.24健康险新规带来分红型健康险发展机遇。近年来，随着监管加强防风险与

2.《估值驱动主要来自资产端》预定利率下行削弱产品竞争力，人身保险公司积极调整产品策略，分红险

成为人身险公司推进战略转型的产品布局方向。时隔二十多年，分红型健

2025.06.13

康险将重新回到大众视野。国家金融监管总局发布《关于推动健康保险高

质量发展的指导意见》，提出支持监管评级良好的保险公司开展分红型长

行业评级：增持（维持）期健康保险业务，健康险业务增长有望加快。

近十二个月行业表现分红型健康险发展有助于优化险企产品结构和成本结构。相比于价格竞争

激烈的纯保障型产品，分红型重疾产品属于“浮动收益+保障型”业务，

这类业务有望为保险公司带来新业务价值率提升。分红型重疾险业务开展

有赖于代理人渠道销售能力。上市险企中，太保、平安和国寿的个险渠道

人均NBV较高，太保、平安和人保的个险渠道人均新单保费处于较高水平。

分红型健康险有望提升人身险保费收入稳定性。分红险产品能够应对低利

率环境下的利差损风险，同时增强保单收益吸引力，保障类产品开发减少

%1个月3个月12个月

利润来源的不确定性。分红型健康险的推出顺应人身险公司发展形势要求，

相对收益5.6-9.8-13.6

有望为人身险保费收入增长带来新机遇。

绝对收益6.42.02.1

注：相对收益与沪深300相比权益资产配置更加均衡稳健

潜在利差损风险提升权益投资配置重要性，以分红险为代表的浮动收益型

产品转型推动险资权益投资发展。保险公司资产配置和风险管理能力是支

分析师：郭怡萍撑分红险业务可持续发展的根本，分红险复苏很大程度上取决于资本市场

证书编号：S0500523080002表现和保险公司稳定的分红实现记录。保险公司通过优化权益类资产配置

Tel：(8621)策略，弥补资产负债收益缺口。

Email：guoyp@政策优化险企长期权益投资环境，支持险资进行长期股票投资。一是营造

有利的长期权益投资环境，并优化险企考核机制，鼓励保险机构着眼于长

地址：上海市浦东新区银城路88号期价值投资布局。二是调整偿付能力充足率对应的权益类资产投资比例上

中国人寿金融中心10楼限，直接扩大险资权益投资的理论空间。三是推动并进一步扩大保险资金

长期股票投资试点范围，为更多机构参与长期股票投资提供平台。此外，

在新会计准则全面实施背景下，增持FVOCI资产成为新趋势。

保险资金股票投资比例趋于上升，权益配置结构更加多元。今