【华创-2025研报】千禾味业（603027）：2025年三季报点评：降幅收窄，逐步修复.pdfVIP

公司研究

证券研究报告调味品2025年11月02日

千禾味业（603027）2025年三季报点评推荐（维持）

目标价：10.8元

降幅收窄，逐步修复当前价：9.27元

事项：华创证券研究所

❖公司发布25年三季报，25年前三季度实现营收19.87亿元，同比-13.17%；归

证券分析师：欧阳予

母净利润2.60亿元，同比-26.13%。25Q3实现营业收入6.69亿元，同比-4.29%；

归母净利润0.86亿元，同比-14.55%。邮箱：ouyangyu@

评论：执业编号：S0360520070001

证券分析师：董广阳

❖25Q3营收降幅环比收窄，经营边际呈现修复。25Q3营收下降4.29％，环比

Q2降幅大幅收窄，分产品来看，酱油/食醋分别同比-3.6%/-6.9%，均存在一定邮箱：dongguangyang@

边际改善；分地区来看，东部/南部/中部/北部/西部区域营收分别同比-执业编号：S0360518040001

6.3%/+10.8%/+5.2%/-15.5%/-6.9%，南部中部单Q3回归到正增；分渠道来看，联系人：严文炀

线上/线下分别同比-44.2%/+3.7%，线上下滑较多，主要系舆情事件后公司直播

业务有所中断。从经销商数量看，2025Q3公司经销商数量环比Q2净增加49邮箱：yanwenyang@

家至3356家。

❖毛利率有所改善，但由于品宣投入加大，25Q3净利率同比小幅回落。25Q3公公司基本数据

司毛利率39.0%，同比+1.5pcts，主要是原材料存在成本红利。在费用端，销售总股本(万股)133,312.54

费率同比+2.0pcts，公司适当加大品牌宣传投入，管理费用率同比-0.2pcts，研已上市流通股(万股)124,961.54

发费用率同比+0.6pcts，预计与产品更新、包装迭代有关，最终公司25Q3归总市值(亿元)123.58

母净利润率为12.9%，同比-1.5pcts。流通市值(亿元)115.84

资产负债率(%)23.79

❖Q2低点已过，经营逐步进入修复，来年在新包装带动下有望恢复增长。上半