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2025年特许金融分析师期权策略的业绩评估标准专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师期权策略的业绩评估标准专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师期权策略的业绩评估标准专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在评估期权策略的业绩时，以下哪项指标最能反映策略承担的系统性风险？

A、夏普比率

B、特雷诺比率

C、詹森阿尔法

D、信息比率

【答案】B

【解析】正确答案是B。特雷诺比率使用投资组合的贝塔系数作为风险度量，专门

衡量承担每单位系统性风险所获得的超额回报。A选项夏普比率使用总风险（标准差），

未区分系统性风险和非系统性风险；C选项詹森阿尔法衡量的是相对于资本资产定价

模型（CAPM）的绝对超额收益；D选项信息比率衡量的是相对于基准的主动管理风险

调整后收益。知识点：风险调整后收益指标的区别。易错点：混淆特雷诺比率和夏普比

率的风险度量基础。

2、对于采用备兑开仓策略的投资者，以下哪项业绩评估指标最不适用？

A、Delta值

B、Theta值

C、隐含波动率

D、贝塔系数

【答案】D

【解析】正确答案是D。备兑开仓策略是针对特定股票的期权策略，贝塔系数衡量

的是相对于市场整体的系统性风险，与该策略的业绩评估关联度最低。A选项Delta值

反映期权价格对标的资产价格的敏感度；B选项Theta值衡量时间衰减；C选项隐含波

动率影响期权定价，都是评估该策略的关键指标。知识点：期权策略的希腊字母应用。

易错点：误认为所有策略都需要评估市场风险。

3、在比较不同期权策略的业绩时，以下哪项调整能最公平地反映管理人的真实能

力？

A、市场风险调整

B、规模调整

C、流动性调整

D、波动率调整

【答案】A

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【解析】正确答案是A。市场风险调整能消除市场整体波动对策略业绩的影响，从

而更准确地反映管理人的选股和择时能力。B选项规模调整更多影响成本；C选项流动

性调整影响交易执行；D选项波动率调整虽重要但不如市场风险调整基础。知识点：业

绩归因分析。易错点：过度关注技术性调整而忽略根本的市场风险。

4、以下哪项指标最适合评估波动率交易策略的业绩？

A、VIX指数

B、Gamma值

C、波动率风险溢价

D、历史波动率

【答案】C

【解析】正确答案是C。波动率风险溢价直接衡量波动率交易策略的收益来源，即

实际波动率与隐含波动率的差异。A选项VIX指数是市场波动率指标；B选项Gamma

值反映Delta对标的资产价格的敏感度；D选项历史波动率是过去数据，不直接反映策

略业绩。知识点：波动率交易的核心。易错点：混淆波动率指标与业绩评估指标。

5、在评估期权策略的尾部风险时，以下哪项指标最有效？

A、最大回撤

B、偏度

C、峰度

D、VaR

【答案】B

【解析】正确答案是B。偏度直接衡量收益分布的不对称性，能反映策略在极端市

场情况下的表现。A选项最大回撤反映历史最大损失；C选项峰度衡量分布的尖锐程

度；D选项VaR假设正态分布，低估尾部风险。知识点：尾部风险度量。易错点：过

度依赖VaR而忽略分布形态。

6、以下哪项因素对期权策略的业绩持续性影响最大？

A、交易成本

B、市场有效性

C、策略容量

D、风险管理

【答案】D

【解析】正确答案是D。有效的风险管理能确保策略在不同市场环境下保持稳定表

现，是业绩持续性的关键。A选项交易成本影响收益；B选项市场有效性影响超额收

益；C选项策略容量影响规模，但都不如风险管理基础。知识点：业绩持续性分析。易

错点：忽视风险管理的核心作用。

7、在评估保护性看跌期权策略时，以下哪项指标最需要关注？

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