【东吴-2025研报】从微观出发的五维行业轮动月度跟踪.pdfVIP

证券研究报告·金融工程·金工定期报告

金工定期报

从微观出发的五维行业轮动月度跟踪2025112025年11月03日

[Table_Tag]

[Table_Summary]

报告要点

证券分析师高子剑

执业证书：S0600518010001

◼模型多空对冲绩效：以2015/01/01-2025/10/31为回测区间，五维行业轮021

动模型在申万一级行业中，六分组多空对冲的年化收益率为21.41%，年gaozj@

化波动率为10.83%，信息比率为1.98，月度胜率为72.58%，历史最大证券分析师凌志杰

回撤为13.30%；多头对冲全市场行业等权组合的年化收益率为10.50%，执业证书：S0600525040007

年化波动率为6.56%，信息比率为1.60，月度胜率70.16%，历史最大回lingzhj@

撤为9.36%。

相关研究

《从微观出发的五维行业轮动月度跟

◼10月模型多空收益统计：在申万一级31个行业中，根据五维度综合评

分等分为六组，评分最高的为多头组。2025年10月份多头组合收益率踪202510》

为2.00%，相对基准超额收益率为2.12%。2025-10-13

◼2025年11月最新持仓行业为：农林牧渔、基础化工、医药生物、交通

运输、社会服务。

◼五维行业轮动模型简介：基于行业内部普遍存在的风格差异，利用风格

指标对行业内部股票进行划分，通过构建行业内部离散指标与行业内部

牵引指标合成行业最终因子。以东吴金工特色多因子划分标准对微观因

子进行大类划分（具体可参考报告《万流归宗多因子系列研究（一）—

—基于量价因子的多因子决策树》），最终得到五大类合成行业因子，构

建以波动率、基本面、成交量、情绪、动量为基础的五维行业轮动模型。

◼风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大

变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风

险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。

1/8

东吴证券研究所

请务必阅读正文之后的免责声明部分

金工定期报告

内容目录

1.五维行业轮动模型简介4

2.五维行业轮动模型绩效跟踪4

2.1.五维行业轮动模型评分4

2.2.五维行业轮动模型回测绩效表现5

3.五维行业轮动模型持仓跟踪7

4.风险提示7