【东方-2025研报】策略周报20251102：科技成长内部轮动.pdfVIP

投资策略|定期报告

报告发布日期2025年11月02日

科技成长内部轮动

策略周张书铭执业证书编号：S0860517080001

zhangshuming@

研究结论021

⚫大势研判：预期内的回踩，不改变指数趋势

我们上周认为指数有望再创新高，但需要注意回踩风险。本周市场创新高之后出现

快速回踩，符合我们预期：1）市场已完成对中美谈判结果的短期定价，整体符合前

期预期，事件落地无法再进一步提升预期；2）前期领涨的科技板块，未来增长预期

也随着海内外财报季结束达到短期高点；3）市场整体风险偏好难以继续提升，风险

指数有望再创新高：策略周2025-10-26

评价也处于平稳状态。综上，我们认为市场正进行预期内的回踩，不存在持续下行

调整空间有限，保持信心：策略周报2025-10-19

的风险，回踩后仍将按照横盘震荡，略微走强的指数趋势演绎。

中美攻守易位，坚定自主信心：策略周报2025-10-12

⚫行业比较：科技成长内部快速轮动

我们上周提示需要防范乐观交易过度一致以后的回调风险，同时建议开始关注科技

内部新预期的产生。本周高位科技板块回调剧烈，资金从高位板块流入低位板块，

我们认为科技成长的风格不会切换，市场仍然会在科技成长内部寻找机会，所以未

来是科技成长内部的快速轮动，同时对科技内部新的故事要第一时间积极关注。

行业关注：

1)短期科技成长内部关注计算机、传媒和电力设备等相对低位的快速轮动，细分领

域关注软件和储能相关。

2)在全球货币宽松周期、资源战略地位提升及新旧产业转型共振下，有色金属进入

供需紧平衡驱动的新周期，走势相对独立，关注黄金、锂/稀土等小金属和铜。

⚫主题关注：未来产业、端侧AI和固态电池

主题方面，继续关注“十五五”提出的未来产业，量子科技、生物制造、氢能和核

聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等，重点关注量子科技、具身智

能、核聚变和脑机接口。同时关注端侧AI产品和固态电池。

量子科技：十五五有望成为量子技术从实验室走向商业化应用的关键时间窗口，目

前虽然大的商业化拐点尚未到来，但技术“沿途下蛋”成果正日益密集，科研需求

带来的采购也日益常态化。

具身智能：四季度具身智能题材有潜在事件催化预期，特斯拉股东大会、宇树、乐

聚等头部国内机器人企业的资本市场进展等。

端侧AI产品：未来将会有更多大模型厂商、互联网厂商等入局硬件产品，形成“模

型—终端—用户”的商业闭环，将加速智能终端品类和形态的创新，为产业链带来

增量。且由于大模型或互联网厂商硬件经验相对较少，对现有成熟供应链依赖度

高，中国消费电子企业在新兴AI终端研发及制造中有望拥有更高话语权。

固态