【华安-2025研报】Q3净利环比高增，草甘膦景气度提升.pdfVIP

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兴发集团（600141）

公司点评

Q3净利环比高增，草甘膦景气度提升

投资评级：买入（维持）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2025-11-04[Table_Summary]

⚫事件描述

[Table_BaseData]2025年10月28日，兴发集团发布2025年三季报，公司前三季度营收

收盘价（元）28.51

近12个月最高/最低（元）31.38/19.24237.81亿元，同比+7.8%；归母净利润13.18亿元，同比+0.3%；扣非

总股本（百万股）1,103净利润12.45亿元，同比-1.9%。其中，Q3实现营收91.61亿元，同比

流通股本（百万股）1,103+6.0%/环比+23.9%；归母净利润5.92亿元，同比+16.2%/环比+42.1%；

流通股比例（%）100.00扣非净利润5.79亿元，同比+12.7%/环比+32.7%。

总市值（亿元）315

流通市值（亿元）315⚫业绩稳中有进彰显韧性，草甘膦量价向好注入弹性

公司前三季度营收与净利润保持稳健增长，其中Q3环比改善显著，业

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公司价格与沪深300走势比较

绩弹性主要得益于草甘膦供需格局优化带动价格持续回升，以及磷肥出

44%

口溢价贡献利润。2025年1-9月，特种化学品、农药、肥料、有机硅系

26%列营收39.4、39.6、32.4、20.8亿元，同比-0.7%、-1.0%、+8.2%、+11.7%，

8%草甘膦现货供应趋紧，需求利好，库存消耗迅速，价格持续上行。随着

11/242/255/258/252024年新建草甘膦生产装置已被列入限制类项目，国内产能大幅增长时

-10%

代结束。国内草甘膦市场70%～80%的消费量依赖出口，南美、北美为

-28%

兴发集团沪深300主要需求市场，其中6~8月为出口到南美的旺季。目前，草甘膦市场均

价格为26546元/吨，中国FOB为3782美元/吨，对比2025Q1分别上

[Table_Author]

分析师：王强峰涨14%、17%。磷肥出口溢价显著，Q3磷酸一铵、磷酸二铵出口价4920

执业证书号：S0010522110002元/吨、3526元/吨，大幅高于国内均价。

电话

邮箱：wangqf@

分析师：刘天其⚫磷产业链保持景气，资源并购完善一体化布局

执业证书号：S0010524080003磷矿石价格维持景气，公司加速推进矿山整合与探矿工作，磷矿资源储

电话量提升至5.8亿吨，在行业高景气背景下进一步强化了磷化工全产业链

邮箱：liutq@竞争力。2025年8月，子公司保康楚烽与尧化股份签订了《股权转让协

议》，收购尧化股份持有的桥沟矿业50%股权，交易完成后公司将持有桥

沟矿业100