【国海-2025研报】仙乐健康（300791）：中国区收入重回增长通道,欧美区保持稳健增长：——仙乐健康（300791）：2025年三季报点评.pdfVIP

2025年11月04日公司研究评级：买入(维持)

研究所：

证券分析师：刘洁铭S0350521110006[Table_Title]

liujm@中国区收入重回增长通道，欧美区保持稳健增长

证券分析师：秦一方S0350523120001

qinyf@3007912025

联系人：黄诗汶S0350124040004——仙乐健康（）年三季报点评

huangsw01@

最近一年走势事件:

2025年10月28日，仙乐健康发布2025年三季报。2025Q1-3公司实

现营收32.91亿元，同比+7.96%；归母净利润2.60亿元，同比+8.53%；

扣非归母净利润2.44亿元，同比+3.42%。2025Q3公司实现营收12.50

亿元，同比+18.11%；归母净利润0.99亿元，同比+16.20%；扣非归母

净利润0.85亿元，同比+3.75%。

投资要点:

新消费增量客户带动中国区增长显著，美洲及欧洲区保持较快增长。

相对沪深300表现2025/11/03Q3营收同比+18.11%，分地区来看：1）中国区：Q3总体营收同比

表现1M3M12M增长20%+，总订单数同比增长25%+，新消费客户营收高双位数增

仙乐健康1.9%4.5%21.6%长，在中国区业务占比超50%，其中MCN和私域营收同比增速超

沪深3000.3%14.8%19.6%60%，战略KA营收同比增速接近30%，直销和药店等传统渠道依

旧面临压力。2）美洲区：Q1-3美洲出口营收增速超20%，BF前三

市场数据2025/11/03季度核心业务营收同比个位数增长。3）欧洲区：Q3营收同比增长

当前价格（元）24.2435%+，主要系成功开拓英国知名零售商和线上新锐客户。4）亚太

52周价格区间（元）21.22-33.90区：泰国产业园奠基，预计2027年正式投产，年产能将达到24亿

总市值（百万）7,449.41粒营养软糖。

流通市值（百万）6,218.16

总股本（万股）30,731.90Q3毛利率同比提升，整体盈利能力稳定。2025Q3公司毛利率同比

流通股本（万股）25,652.49+1.13pct至30.76%，毛利率提升预计主要系中国区收入占比提升，

日均成交额（百万）58.26以及公司不断提升其供应链效率。2025Q3销售/管理费用率

近一月换手（%）0.967.72%/9.55%，同比+0.45pct/+0.16pct，归母净利率7.93%，同比

-0.14pct，预计仍受到BF业务亏损影响。我们认为，公司2025Q3

相关报告盈利能力表现稳定，说明新消费客户占比提升并未拖累公司的盈利

表现。

《仙乐健康（300791）2025半年报点评：新消费

客户拓展顺利，美欧表现强韧（买入）*食品加工*