【国海-2025研报】恒帅股份（300969）：2025Q3营收同比增幅提升，泰国基地优化增效，谐波技术打开机器人新空间：——恒帅股份（300969）：2025年三季报点评.pdfVIP

2025年11月04日公司研究评级：增持(维持)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：戴畅S03505231200042025Q3营收同比增幅提升，泰国基地优化增

daic@

证券分析师：陈飞宇S0350525060001效，谐波技术打开机器人新空间

chenfy02@

3009692025

——恒帅股份（）年三季报点评

最近一年走势事件:

2025年10月29日，恒帅股份发布2025Q3季报。2025Q3公司实现营

收约2.51亿元，同比+4.18%，环比+11.43%；归母净利润约0.44亿元，

同比-7.25%，环比+3.64%；扣非后归母净利润约0.40亿元，同比

-13.41%，环比+2.49%。

同日，公司发布《关于部分募投项目变更部分建设内容的公告》，根据

市场与客户需求，公司对泰国生产基地的产能规划与产品结构进行战略

性优化。

相对沪深300表现2025/11/03

投资要点:

表现1M3M12M

恒帅股份0.4%63.1%154.0%

沪深3000.3%14.8%19.6%基盘稳固，盈利能力短期承压。1）营收端：公司2025Q3营收同比

增幅提升，环比改善显著，我们预计主要得益于电机业务的延续恢

市场数据2025/11/03复及新产品贡献增量。2）盈利端：2025Q3归母净利润同比下滑，

当前价格（元）129.34主要因盈利能力阶段性承压。传统清洗业务为维持市场份额，毛利

52周价格区间（元）55.40-145.00率受挤压。2025Q2公司发行可转债导致财务费用增加，对当期利润

总市值（百万）14,486.08亦产生一定影响。2025Q3毛利率30.45%，同比-3.49pct，环比

流通市值（百万）3,926.80-0.60pct。总费用率为11.46%，同比+0.88pct，环比+1.12pct；其

总股本（万股）11,200.00中研发/销售/管理/财务费用率环比分别为

流通股本（万股）3,036.03-0.15pct/-0.16pct/-0.32pct/+1.75pct。

日均成交额（百万）426.16

近一月换手（%）12.32新产品新产线加速驱动业绩释放。清洗业务向主动清洗系统的深度

开拓，通过积极拓展客户与推进新产品研发，建立技术与产品空间

相关报告壁垒；电机业务在通过新产品实现多元化的同时，重点推动“1+N”

《恒帅股份（300969）2025半年报点评：2025H1总成化发展以提升单车附加值。根据公司募投项目变更公告，公司

传统业务毛利率承压，新产品向工业及机器人领域对泰国生产