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2025年三季度证券行业分析

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一、证券行业概况

2024年，A股沪深两市总体呈“先抑后扬”的格局，受益于9月下旬行业利好政策的颁布，三季度末股票指数快速上涨，交投活跃度显著上升，全年沪深两市成交额同比有所增长；债券市场收益率震荡上行，债券市场指数较年初大幅上涨。2025年第三季度，股票市场指数持续波动上行，沪深两市成交额同比、环比均大幅增长；债券市场指数波动下行。

股票市场方面，2024年，股票市场指数先抑后扬，9月24日后，在各监管部门一揽子政策的提振下，上证指数上涨近千点，一度达到年内最高点3674.40点，交投活跃程度亦同比大幅上升，根据沪深两市交易所公开披露数据，2024年沪深两市成交额254.78万亿元，同比增长20.41%。2025年第三季度，股票证券市场持续上行，截至2025年9月末，上证指数收于3882.78点，较7月初上涨12.39%，三季度最低收盘价为3454.79点，最高收盘价为3883.56点；深证成指收于13526.51点，较7月初增长29.90%，三季度最低收盘价为10412.63点，最高收盘价为13526.51点

根据交易所公布数据，截至2025年9月末，我国上市公司总数5436家，较年初增加44家；上市公司总市值115.86万亿元，较年初增长34.75%；市场两融余额2.39万亿元，环比增长29.38%，同比增长66.24%；其中沪市两融余额1.22万亿元，环比增长30.55%，同比增长28.20%；深市两融余额1.17万亿元，环比增长28.20%，同比增长71.11%。2025年前三季度，证券市场股权募集资金规模8961.79亿元，同比大幅增长337.47%，主要系第二季度中国银行、建设银行、邮储银行和交通银行再融资规模达5200.00亿元影响所致，整体股权融资规模增幅很大。

资料来源：Wind，联合资信整理

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图1.1股票市场指数及成交额情况（单位：点、亿元）

债券市场方面，2024年，境内债券市场发行利率总体呈大幅下行态势，全年10年期国债收益率在1.68%~2.56%波动，1年期国债收益率在0.83%~2.14%波动；信用利差压缩至低位，信用债全年表现偏强。2025年第三季度，利率水平仍处于低位，债券融资市场发行增势不减，10年期国债收益率在1.64%~1.92%波动，1年期国债收益率在1.33%~1.41%波动，截至2025年9月末，中债－综合净价（总值）指数收于107.07点，较年初下降1.60%。2025年前三季度，境内债券交易总金额2109.14万亿元，同比增长5.46%；其中现券交易成交金额321.11万亿元，回购交易成交金额1704.15万亿元，同业拆借成交金额83.89万亿元。

根据Wind统计数据，2024年，境内发行各类债券5.18万只，发行额79.86万亿元，同比增长12.40%。2024年，境内债券交易总金额2735.53万亿元，同比增长6.33%；其中现券交易成交金额416.38万亿元，回购交易成交金额2190.66万亿元，同业拆借成交金额128.50万亿元。2025年前三季度，境内发行各类债券3.73万只，发行额68.12万亿元，同比增长13.42%；存量债券余额188.01万亿元，较上年末增长9.46%。

资料来源：Wind，联合资信整理

图1.2债券市场余额和增长率（单位：万亿元、%）

证券公司数量稳步增长，证券公司资产规模逐年增长；2024年，证券公司业绩表现较好，全行业实现收入和利润同比均大幅增长；证券公司收入结构同比发生较大变化，证券投资收益占比明显回升。2025年三季度，行业整体业绩向好，预计自营

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业务仍为收入主要贡献。

近年来，证券公司的数量呈稳步增长态势。截至2024年末，全行业证券公司较上年末增加5家；总资产较上年末增长9.30%；净资产较上年末增长6.10%；净资本较上年末增长5.96%。2024年，证券公司实现营业收入同比增长11.15%，净利润同比增长21.35%，整体来看，证券公司业绩表现较好，其中证券投资收益（含公允价值变动）同比大幅提升43.02%。2024年，受益于股票市场9月份大幅回升，证券公司收入结构同比发生较大变化，证券投资收益占比明显回升，为证券公司最主要收入来源。

2025年第三季度，中央会议精神积极稳妥化解地方政府债务风险，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。资本市场活跃度同比大幅提升，