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2025年特许金融分析师信用衍生品专题试卷及解析

2025年特许金融分析师信用衍生品专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用违约互换（CDS）中，信用保护买方的主要目的是什么？

A、获得标的资产的利息收入

B、对冲参考实体的信用风险

C、投机参考实体的股价上涨

D、参与参考实体的公司治理

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS的核心功能是信用风险转移，保护买方支付保费以获得违约保护。A选项描述的是债券投资收益；C选项属于股票衍生品范畴；D选项与衍生品功能无关。知识点：CDS基本功能。易错点：混淆CDS与股票衍生品的区别。

2、总收益互换（TRS）中，保护买方通常承担什么风险？

A、仅承担信用风险

B、仅承担市场风险

C、同时承担信用风险和市场风险

D、不承担任何风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。TRS交换的是标的资产的全部收益（包括利息、资本利得）和固定利率，因此买方需同时承担信用和市场双重风险。A和B选项不完整；D选项明显错误。知识点：TRS风险特征。易错点：忽略TRS的市场风险暴露。

3、信用联结票据（CLN）的投资者本质上是？

A、信用保护买方

B、信用保护卖方

C、无风险套利者

D、流动性提供者

【答案】B

【解析】正确答案是B。CLN是嵌入信用衍生品的结构化产品，投资者通过购买票据承担信用风险，相当于卖出信用保护。A选项描述的是CLN发行方；C和D选项与产品本质不符。知识点：CLN的信用风险承担方。易错点：混淆CLN投资者的角色定位。

4、合成CDO的主要特点是？

A、持有实际基础资产

B、通过CDS组合复制信用风险

C、仅投资于国债

D、无信用风险暴露

【答案】B

【解析】正确答案是B。合成CDO通过CDS等衍生品合成信用风险敞口，无需实际持有基础资产。A选项是现金CDO的特征；C选项与产品定义矛盾；D选项明显错误。知识点：合成CDO的构建方式。易错点：混淆合成与现金CDO的区别。

5、信用事件中，重组通常指？

A、公司名称变更

B、债务条款实质性变更

C、股价下跌

D、信用评级下调

【答案】B

【解析】正确答案是B。信用事件中的重组特指对债务条款的实质性不利变更，如期限延长、利率降低等。A和C选项不构成信用事件；D选项是信用事件的结果而非事件本身。知识点：信用事件定义。易错点：将一般经营变化与信用事件混淆。

6、CDS利差的主要决定因素是？

A、参考实体的信用质量

B、无风险利率水平

C、交易对手风险

D、市场流动性

【答案】A

【解析】正确答案是A。CDS利差主要反映参考实体的违约概率和损失率，即信用质量。B、C、D选项虽有一定影响，但非核心因素。知识点：CDS定价基础。易错点：过度关注次要因素而忽略核心信用风险。

7、信用衍生品交易中的交割通常指？

A、现金结算

B、实物交割

C、现金或实物交割

D、无需交割

【答案】C

【解析】正确答案是C。ISDA主协议允许现金或实物交割两种方式，具体由合约约定。A和B选项不全面；D选项明显错误。知识点：信用衍生品结算方式。易错点：忽略合约约定的灵活性。

8、信用衍生品最早出现在哪个年代？

A、1980年代

B、1990年代

C、2000年代

D、1970年代

【答案】B

【解析】正确答案是B。现代信用衍生品市场始于1990年代初，以1991年信孚银行的CDS交易为标志。其他时间点不符合历史事实。知识点：信用衍生品发展史。易错点：混淆金融创新的时间线。

9、CDS指数产品的主要优势是？

A、单一实体风险暴露

B、分散化信用风险

C、无交易对手风险

D、保证正收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS指数通过一篮子参考实体实现风险分散化。A选项与指数特征相反；C和D选项明显错误。知识点：CDS指数功能。易错点：忽略分散化对风险管理的意义。

10、信用衍生品的清算所主要作用是？

A、提供交易撮合

B、降低交易对手风险

C、设定市场价格

D、发行参考实体债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。清算所通过保证金制度和中央对手方机制显著降低交易对手风险。A选项是交易所功能；C选项由市场决定；D选项与清算所无关。知识点：清算所功能。易错点：混淆清算所与交易所的职能。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪些属于ISDA定义的信用事件？

A、破产

B、债务违约

C、重组

D、信用评级下调

E、股价下跌

【答案】A、B、C

【解析】A、B、C是ISDA标准信用事件。D和E虽与信用相关，但未被纳入标准信用事件定义。知识点：信用事件范围。易错点：扩大信用事件的认定标准。

2、信用衍生品的主要功能包括？

A、风险转移

B、价格发现

C、投机交易

D、资本释放

E、公司治理

【答案】A、B、C、D

【解析】信用衍生品可实现风险转移(A)、