2025年金融风险管理师预期亏损（ES）在衍生品组合中的应用专题试卷及解析.pdfVIP

2025年金融风险管理师预期亏损（ES）在衍生品组合中的应用专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师预期亏损（ES）在衍生品组合中的

应用专题试卷及解析

2025年金融风险管理师预期亏损（ES）在衍生品组合中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在衡量衍生品组合的尾部风险时，预期亏损（ES）相较于风险价值（VaR）的

主要优势是什么？

A、计算更简单

B、满足次可加性

C、历史数据要求更少

D、更易解释给非专业人士

【答案】B

【解析】正确答案是B。ES满足次可加性，即组合的ES不大于各组成部分ES之

和，这是其作为一致性风险度量的核心优势。VaR不满足次可加性，可能低估组合风

险。A错误，ES计算通常比VaR更复杂；C错误，ES需要更多尾部数据；D错误，ES

的解释难度与VaR相当。知识点：一致性风险度量。易错点：混淆计算复杂性与风险

度量性质。

2、对于包含非线性衍生品的组合，使用历史模拟法计算ES时最需要注意什么？

A、数据频率选择

B、市场极端事件代表性

C、波动率聚类现象

D、流动性风险调整

【答案】B

【解析】正确答案是B。历史模拟法依赖历史数据，若历史数据中缺乏极端事件，会

低估ES。非线性衍生品在极端市场下表现可能非线性放大，因此B最关键。A、C、D

虽重要，但不是历史模拟法最核心的考量。知识点：历史模拟法局限性。易错点：忽视

极端事件对非线性衍生品的影响。

3、在压力测试中，ES比VaR更适合用于评估什么？

A、日常风险监控

B、资本充足性

C、交易限额设定

D、绩效评估

【答案】B

【解析】正确答案是B。ES能反映超过VaR的尾部损失均值，更适合评估极端情

况下的资本需求。A、C、D更常用VaR。知识点：压力测试与ES应用。易错点：混

2025年金融风险管理师预期亏损（ES）在衍生品组合中的应用专题试卷及解析2

淆不同风险度量工具的适用场景。

4、对于期权组合，ES计算中隐含波动率的变化主要影响什么？

A、线性风险暴露

B、非线性风险暴露

C、流动性风险

D、操作风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。期权价值对波动率敏感（Vega），波动率变化会放大非线性

风险暴露，影响ES。A、C、D与隐含波动率无直接关系。知识点：期权风险因子。易

错点：忽视波动率对非线性风险的影响。

5、在ES模型验证中，回测失败通常表明什么？

A、模型过于保守

B、模型低估风险

C、数据质量问题

D、计算错误

【答案】B

【解析】正确答案是B。回测失败通常意味着实际损失超过模型预测的ES，表明模

型低估风险。A、C、D虽可能，但不是最直接原因。知识点：模型验证。易错点：混

淆回测失败的不同原因。

6、对于跨国衍生品组合，ES计算中汇率风险的处理方式通常是？

A、忽略不计

B、单独计算后加总

C、纳入统一模型

D、仅考虑主要货币

【答案】C

【解析】正确答案是C。汇率风险应与其他风险因子一起纳入统一模型，以捕捉相

关性影响。A、B、D会低估组合风险。知识点：多因子风险建模。易错点：忽视风险

因子间的相关性。

7、ES在衍生品组合中的应用中，最常与哪种风险模型结合？

A、CAPM

B、BlackScholes

C、GARCH

D、APT

【答案】C

2025年金融风险管理师预期亏损（ES）在衍生品组合中的应用专题试卷及解析3

【解析】正确答案是C。GARCH模型能捕捉波动率时变性，与ES结合更准确评估

衍生品风险。A、B、D不适用于动态风险建模。知识点：波动率建模。易错点：混淆

不同模型的适用场景。

8、对于场外衍生品，ES计算中需额外考虑什么？

A、交易成本

B