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2025年特许金融分析师股票市场交易成本与滑点分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师股票市场交易成本与滑点分析专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师股票市场交易成本与滑点分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在股票交易中，滑点（Slippage）主要是指？

A、交易手续费和印花税的总和

B、实际成交价格与预期成交价格之间的差异

C、买卖价差（BidAskSpread）的波动

D、持仓股票的市值下跌

【答案】B

【解析】正确答案是B。滑点特指在执行交易时，由于市场流动性、价格波动或延

迟等因素，导致订单的实际成交价格与投资者期望或下单时的价格不一致，通常对投资

者不利。知识点：滑点的定义与成因。易错点：容易将滑点与买卖价差或交易费用混淆，

但滑点关注的是执行价格的偏离，而价差是市场即时报价的固有差异，交易费用是券商

收取的固定成本。

2、下列哪项不属于显性交易成本（ExplicitTradingCosts）？

A、经纪人佣金

B、印花税

C、买卖价差

D、交易所规费

【答案】C

【解析】正确答案是C。显性交易成本是交易时直接可见、可量化的费用，如佣金、税

费和规费。买卖价差是市场即时买卖报价的差异，属于隐性交易成本（ImplicitTrading

Costs），因为它反映了市场深度和即时流动性，而非直接支付的费用。知识点：交易成

本的分类（显性与隐性）。易错点：可能误认为所有交易相关的成本都是显性的，忽略

了像价差、市场冲击和滑点这类隐性的、难以直接观察的成本。

3、当机构投资者执行一笔大额买入订单时，最可能导致哪种交易成本显著增加？

A、固定佣金

B、市场冲击成本

C、过户费

D、账户管理费

【答案】B

【解析】正确答案是B。市场冲击成本是指大额交易本身推动市场价格向不利方向

变动所造成的成本。大额买入订单会推高股价，导致投资者实际成交均价高于初始交

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易价格，这是大额交易最主要的隐性成本之一。知识点：市场冲击成本的定义与影响因

素。易错点：容易只关注固定的、显性的费用，而忽略了交易规模对市场价格的动态影

响，这是机构交易成本分析的核心。

4、为了减少因市场冲击和滑点带来的交易成本，算法交易中最常用的策略是？

A、市价单（MarketOrder）

B、即时成交否则取消单（IOC）

C、时间加权平均价格算法（TWAP）

D、全数成交否则取消单（FOK）

【答案】C

【解析】正确答案是C。TWAP算法将大额订单在指定时间段内拆分成多个小额订

单，并按时间均匀分布执行，旨在降低单次交易对市场的冲击，使成交均价接近时间段

内的市场平均价，从而有效控制滑点和冲击成本。知识点：常用算法交易策略及其目的。

易错点：市价单、IOC和FOK订单都追求即时或全部成交，反而可能加剧市场冲击和

滑点，与控制成本的目标背道而驰。

5、在衡量交易执行质量时，实施落差（ImplementationShortfall）方法的主要优势

是？

A、计算简单，易于理解

B、只考虑了显性交易成本

C、综合了市场冲击成本和机会成本

D、完全不受市场波动影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。实施落差（或称执行落差）是衡量交易执行质量的黄金标

准，它将决策时的理想价格与最终成交的加权平均价格之间的总差异，分解为佣金、价

差、市场冲击、延迟（机会成本）等多个组成部分，提供了一个全面的成本评估框架。

知识点：实施落差法的构成与优势。易错点：可能误以为它只衡量价格差异，实际上它

的核心优势在于将总成本分解，区分了不同类型的成本，便于分析和改进执行策略。

6、对于流动性极低的股票，以下哪种交易方式的风险最高？

A、使用限价单分批买入

B、通过大宗交易（BlockTrade）协商成交

C、使用大额市价单一次性买入

D、在收盘时使用集合竞价