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2025年特许金融分析师CARHART四因子模型专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师Carhart四因子模型专题试卷及解

析

2025年特许金融分析师Carhart四因子模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、Carhart四因子模型是在FamaFrench三因子模型基础上增加了哪个因子？

A、规模因子

B、价值因子

C、动量因子

D、市场因子

【答案】C

【解析】正确答案是C。Carhart四因子模型在FamaFrench三因子模型（市场因子、

规模因子、价值因子）基础上增加了动量因子，用于解释股票收益的持续性趋势。A、B、

D选项是FamaFrench三因子模型已有的因子。知识点：因子模型扩展。易错点：容易

混淆四因子模型与三因子模型的构成。

2、动量因子通常通过什么指标衡量？

A、市净率

B、市值规模

C、历史收益率

D、波动率

【答案】C

【解析】正确答案是C。动量因子反映股票过去表现的持续性，通常用过去312个

月的累计收益率衡量。A是价值因子指标，B是规模因子指标，D是风险指标。知识点：

动量因子定义。易错点：可能误将波动率与动量混淆。

3、Carhart四因子模型主要应用于哪个领域？

A、宏观经济预测

B、资产定价

C、公司财务分析

D、衍生品定价

【答案】B

【解析】正确答案是B。Carhart四因子模型是资产定价模型，用于解释股票收益率

的横截面差异。A、C、D属于其他金融分析领域。知识点：模型应用场景。易错点：可

能误认为该模型适用于所有金融分析。

4、动量效应在哪个市场最为显著？

A、债券市场

2025年特许金融分析师CARHART四因子模型专题试卷及解析2

B、外汇市场

C、股票市场

D、商品市场

【答案】C

【解析】正确答案是C。大量实证研究表明，动量效应在股票市场最为显著，尤其

是中小市值股票。其他市场也存在动量效应但较弱。知识点：动量效应实证特征。易错

点：可能忽略不同市场动量效应的差异。

5、Carhart四因子模型中的市场因子通常用什么指数代表？

A、标普500指数

B、国债收益率

C、VIX指数

D、行业指数

【答案】A

【解析】正确答案是A。市场因子通常用广泛的市场指数（如标普500）的超额收益

代表。B是无风险利率指标，C是波动率指标，D是细分市场指标。知识点：市场因子

代理变量。易错点：可能混淆市场指数与其他类型指数。

6、动量因子的构建周期通常是多久？

A、1周

B、1个月

C、312个月

D、3年以上

【答案】C

【解析】正确答案是C。学术研究普遍采用312个月作为动量因子的形成期和持有

期。A、B过短，D过长。知识点：动量因子参数设定。易错点：可能误认为动量效应

长期有效。

7、Carhart四因子模型能解释多少比例的股票收益变异？

A、约30%

B、约50%

C、约70%

D、约90%

【答案】C

【解析】正确答案是C。实证研究表明，四因子模型能解释约70%的股票收益变异，

显著优于单因子模型。A、B解释力不足，D过高。知识点：模型解释力评估。易错点：

可能高估或低估模型的解释能力。

8、动量因子与价值因子的相关性通常如何？

2025年特许金融分析师CARHART四因子模型专题试卷及解析3

A、高度正相关

B、高度负相关

C、弱相关

D、完全不相关

【答案】C

【解析】正确答案是C。动量因子与价值因子通常呈现弱相关性，有时甚至负相关，

但相关性不高。A、B夸大了相关性，D过于绝对。知识点：因子相关性分析。易错点：