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2025年特许金融分析师对冲基金业绩归因与风险调整专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师对冲基金业绩归因与风险调整专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师对冲基金业绩归因与风险调整专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对冲基金业绩归因中，用于衡量基金经理通过证券选择能力创造超额收益的

指标是？

A、市场风险溢价

B、选股能力贡献

C、择时能力贡献

D、行业配置贡献

【答案】B

【解析】正确答案是B。选股能力贡献直接反映基金经理通过选择优于市场平均表

现的证券所创造的超额收益。A选项市场风险溢价是系统性收益，不属于主动管理能

力；C选项择时能力关注的是市场时机把握；D选项行业配置属于资产配置层面。知识

点：业绩归因中的收益分解。易错点：容易混淆选股与择时能力的区别。

2、夏普比率作为风险调整后收益指标，其主要局限性在于？

A、未考虑下行风险

B、计算过于复杂

C、忽略市场基准

D、仅适用于股票基金

【答案】A

【解析】正确答案是A。夏普比率使用标准差衡量风险，无法区分上行和下行波动，

这是其最大缺陷。B选项错误，夏普比率计算简单；C选项错误，夏普比率以无风险利

率为基准；D选项错误，夏普比率适用于所有投资组合。知识点：风险调整后收益指标

比较。易错点：容易忽视夏普比率对波动性的对称处理缺陷。

3、在对冲基金风险预算中，VaR（在险价值）模型最不适用于？

A、市场正常波动期

B、极端市场事件

C、流动性充足市场

D、线性资产组合

【答案】B

【解析】正确答案是B。VaR模型在极端市场条件下会低估风险，因为其假设市场

波动服从正态分布。A、C、D选项都是VaR适用的场景。知识点：风险模型适用性分

析。易错点：容易忽略VaR对尾部风险的忽视。

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4、信息比率（IR）衡量的是？

A、绝对风险调整后收益

B、相对基准的超额收益稳定性

C、最大回撤控制能力

D、波动率调整后的收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。信息比率是超额收益与其跟踪误差的比值，反映相对基准

的收益稳定性。A选项是夏普比率；C选项是回撤指标；D选项是夏普比率的另一种表

述。知识点：相对业绩评价指标。易错点：容易混淆信息比率与夏普比率的区别。

5、对冲基金业绩归因中，因子暴露分析主要用于？

A、计算基金总收益

B、识别收益来源

C、评估基金经理能力

D、预测未来业绩

【答案】B

【解析】正确答案是B。因子暴露分析通过分解收益来源，识别哪些风险因子贡献

了收益。A选项是业绩计算；C选项需要更全面的归因分析；D选项不是归因分析的主

要目的。知识点：因子模型在业绩归因中的应用。易错点：容易混淆业绩归因与业绩预

测的区别。

6、索提诺比率（SortinoRatio）相比夏普比率的主要改进是？

A、考虑了下行风险

B、使用了更高基准

C、计算更简便

D、适用范围更广

【答案】A

【解析】正确答案是A。索提诺比率使用下行标准差代替总标准差，更关注投资者

真正关心的下行风险。B、C、D选项都不是其主要改进点。知识点：风险调整后收益

指标比较。易错点：容易忽视不同风险衡量指标对评价结果的影响。

7、对冲基金业绩持续性研究的主要目的是？

A、评估历史业绩可靠性

B、预测未来业绩表现

C、比较不同基金策略

D、分析风险暴露变化

【答案】B

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【解析】正确答案是B。业绩持续性研究旨在判断历史优异表现能否延续，帮助投

资者选择基金。A选项是业绩评价；C选项是策略比较；D选项是风险