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2025年特许金融分析师估值模型中的贴现率估算专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师估值模型中的贴现率估算专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师估值模型中的贴现率估算专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在估算股权成本时，使用历史风险溢价法的主要局限性是什么？

A、无法反映市场当前的风险偏好

B、计算过程过于复杂

C、仅适用于成熟市场

D、忽略了公司特有风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。历史风险溢价法基于过去数据，无法反映市场当前的风险

偏好和预期，这是其主要局限性。B选项错误，因为历史风险溢价法计算相对简单；C

选项错误，该方法不仅适用于成熟市场；D选项错误，历史风险溢价法本身就是为了补

偿市场风险而非公司特有风险。知识点：股权成本估算方法。易错点：混淆历史风险溢

价与前瞻性风险溢价的适用场景。

2、在估算加权平均资本成本（WACC）时，最适宜的债务权重是？

A、账面价值权重

B、市场价值权重

C、目标资本结构权重

D、历史平均权重

【答案】C

【解析】正确答案是C。目标资本结构权重最能反映公司未来的融资策略，是WACC

估算中最适宜的选择。A选项错误，账面价值不能反映当前市场状况；B选项错误，市

场价值权重可能受短期波动影响；D选项错误，历史平均权重不能反映未来预期。知识

点：WACC权重选择。易错点：混淆不同权重方法的适用性。

3、在估算贴现率时，国家风险溢价通常用于调整哪种成本？

A、债务成本

B、优先股成本

C、股权成本

D、所有资本成本

【答案】C

【解析】正确答案是C。国家风险溢价主要用于调整股权成本，因为股权投资者对

国家风险更为敏感。A选项错误，债务成本通常通过信用利差调整；B选项错误，优先

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股成本调整方式与普通股不同；D选项错误，国家风险溢价不适用于所有资本成本。知

识点：国家风险溢价的应用。易错点：混淆国家风险溢价对不同资本成本的影响。

4、在估算股权成本时，使用CAPM模型时，市场风险溢价通常取？

A、历史平均风险溢价

B、前瞻性风险溢价

C、国家风险溢价

D、行业风险溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。前瞻性风险溢价更能反映市场当前和未来的预期，是CAPM

模型中市场风险溢价的首选。A选项错误，历史平均风险溢价可能过时；C选项错误，

国家风险溢价是额外调整项；D选项错误，行业风险溢价不适用于市场风险溢价。知识

点：CAPM模型参数选择。易错点：混淆不同类型风险溢价的适用性。

5、在估算贴现率时，使用多因素模型相比CAPM的主要优势是？

A、计算更简单

B、考虑更多风险因素

C、数据更容易获取

D、适用于所有行业

【答案】B

【解析】正确答案是B。多因素模型考虑更多风险因素，能更全面地解释收益。A选

项错误，多因素模型计算更复杂；C选项错误，多因素模型数据获取难度更大；D选项

错误，多因素模型并非适用于所有行业。知识点：多因素模型与CAPM比较。易错点：

混淆多因素模型的优缺点。

6、在估算债务成本时，最常用的基准利率是？

A、存款利率

B、贷款利率

C、国债收益率

D、同业拆借利率

【答案】C

【解析】正确答案是C。国债收益率是无风险利率的最佳代理变量，是债务成本估

算的常用基准。A选项错误，存款利率不能反映市场风险；B选项错误，贷款利率包含

信用利差；D选项错误，同业拆借利率波动较大。知识点：债务成本估算基准。易错点：

混淆不同利率的适用性。

7、在估算贴现率时，使用贝塔系数的主要目的是？

A、衡量公司特有风险

B、衡量市场风险

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