碳中和领域动态追踪：氢氨醇：碳中和背景下不可低估的新市场【25年11月】.pdfVIP

氢氨醇：碳中和背景下不可低估的新市场

——碳中和领域动态追踪（一百六十四）

光大电新公用环保团队证券研究报告

2025年11月5日

核心观点

（1）习近平主席明确2035年中国新一轮国家自主贡献后续减碳路线，欧盟“碳边境调节机制”也将于2026年开始实施，欧洲高碳价可

扩大国内企业收益来源；

（2）全球航运业正加快脱碳转型，国际海事组织（IMO）推动绿色燃料政策出台，绿色甲醇价格在船用需求快速提升和供给阶段性受

限的情况下维持高位；

（3）氢氨醇应用作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向有望获得更多投资，进而推动制氢设备、生物质气化炉等新技术开发

及产业链持续降本。

重点关注标的：

（1）提前布局绿色甲醇制造且产品通过相关认证（如RED、ISCC等）的企业：金风科技（A+H）、中国天楹、佛燃能源、吉电股份、

嘉泽新能、上海电气（A+H）等。

（2）具备领先气化炉生产制造能力的设备企业有望获取更多订单：航天工程、太原重工、东华科技、上海电气（A+H）等。

（3）布局更高效制氢技术（PEM、AEM等）和相关设备制造的企业有望在后续项目建设中受益：明阳智能、华电科工、亿纬锂能、阳

光电源等。

风险分析：欧盟碳关税政策出现反复致碳价低于预期；国际航运绿色燃料应用进展低于预期；供应链竞争激烈、产品差异化不明显致盈

利持续下行。

请务必参阅正文之后的重要声明1

目录

一、氢氨醇：难电气化场景的脱碳核心

二、非电领域脱碳提供绿色甲醇消纳通道

三、电力领域深度脱碳打开绿氢远期发展空间

四、降本是长期发展的核心，补贴/激励则是商业化的关键

五、投资建议及风险提示

请务必参阅正文之后的重要声明2

电力行业碳排放增速放缓，工业领域碳排放量仍呈现稳步上升态势

根据EDGER的统计结果，全球二氧化碳排放量从1970年的158亿吨COeq提升至2024年的396亿吨COeq。分行业来看：

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（1）电力行业仍然是碳排放第一大户，2024年碳排放量达到155亿吨COeq；交通领域2024年碳排放量为83亿吨COeq

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（其中海运碳排放12.5亿吨，航空碳排放约10亿吨）；在全球能源转型和车辆电动化进程加速推进背景下，过去四年两个行

业碳排放增速均稳中有降。

（2）工业燃烧和工业生产过程碳排放量在过去四年呈现稳中有升态势，相当多的工业场景无法通过电气化方式减碳。

图表1：全球各行业碳排放走势图表2：重点行业过去四年碳排放增速

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