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证券研究报告专题报告2025年08月07日
【专题报告】
形态因子研究初探：基于离散形态信号构建
的形态合成因子
❖K线形态与形态信号华创证券研究所
K线的本质内涵是多空双方资金在争夺主导权而留下来的轨迹，K线形态学研
究的是股票价格在下跌、盘整、上升过程中的价格轨迹的图形、形态及特征，证券分析师：王小川
不同K线组合可以表现出多重市场形态。
邮箱：wangxiaochuan@hcyj
在之前的报告中，我们根据1-5日K线总结出了61种常见形态，包括正面形执业编号：S0360517100001
态，负面形态和反转形态，对应着不同的看涨或看跌信号。这些形态信号具有
联系人：刘依凡
以下特点：离散化、低覆盖、多样化（同一日不同形态的信号值有重叠或相反
情况），难以因子化。针对这些特点，本报告提出一种基于离散形态信号构建邮箱：liuyifan@hcyj
形态合成因子的方法，希望通过多种“个性”形态的综合效应，挖掘形态背后
的因子“共性”。相关研究报告
❖形态合成因子构建《华创金工基本面研究（四）：基本面因子的收益
综合不同形态和不同交易日情况，考虑形态之间的相互影响，基于离散形态信来源实证》
号构建形态合成因子。首先采用离散信号回归加权法，将每一期各形态的离散2025-07-30
《2025年二季报公募基金十大重仓股持仓分析》
信号作为哑变量，与下一期收益率进行线性回归，并基于历史一段时间的回归2025-07-23
系数对信号值进行加权，得到形态因子。然后将当期形态因子和滞后d期形态《指数基金调样交易策略研究》
因子等权合成，构建形态合成因子。2025-07-17
《二季度指数以上涨为主，市场或乐观向上——
我们构建了不同调仓频率（周频、月频），不同回归系数平均周期（60、120、2025年二季度策略总结与未来行情预判》
240个交易日），不同回归方法（一般线性回归、LASSO、弹性网）共18种形2025-07-04
态合成因子。其中LASSO或弹性网回归可实现自动筛选有效形态。《兼具流动性与稳健性的配置工具——大成深
❖形态合成因子有效性测试证基准做市信用债ETF投资价值分析》
2025-05-26
对形态合成因子分别做IC测试、分层测试、分域测试。测试结果表明，不同
形态合成因子均在回测区间具有一定的有效性：ric较稳定，正值比例最高达
81.43%；空头收益明显高于多头收益，多空组合年化收益最高达20.26%；分
域测试中证1000上表现更优，大部分行业均有效。
综合回测效果来看，对于回归系数平均周期的选择，240优于120,两者均明显
优于60。对于回归方法的选择，综合了变量选择和多重共线性处理的弹性网
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