2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之条件VaR与期望短缺专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之条件VAR与期望短缺专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之条件VaR

与期望短缺专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之条件VaR与期望短缺专题试卷及解

析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在市场极端下跌的情况下，哪种风险度量指标能够提供超过风险价值（VaR）的

额外信息？

A、标准差

B、Beta系数

C、条件风险价值（CVaR）

D、夏普比率

【答案】C

【解析】正确答案是C。条件风险价值（CVaR），也称为期望短缺（ES），衡量的是

在超过VaR阈值时的平均损失，能提供尾部风险的额外信息。A选项标准差衡量整体

波动性；B选项Beta衡量系统性风险；D选项夏普比率衡量风险调整后收益。知识点：

尾部风险度量。易错点：混淆VaR和CVaR的区别。

2、期望短缺（ES）与风险价值（VaR）的主要区别在于？

A、计算复杂度

B、是否满足次可加性

C、是否考虑历史数据

D、是否基于正态分布假设

【答案】B

【解析】正确答案是B。ES满足次可加性而VaR不满足，这是ES作为风险度量

的重要优势。A选项计算复杂度不是本质区别；C选项两者都可基于历史数据；D选项

两者都不必依赖正态分布。知识点：风险度量公理。易错点：忽略次可加性的重要性。

3、在95%置信水平下，某投资组合的VaR为100万元，ES为150万元，这表示？

A、最坏损失为150万元

B、超过100万元损失的平均值为150万元

C、95%概率损失不超过150万元

D、预期损失为150万元

【答案】B

【解析】正确答案是B。ES表示超过VaR阈值的条件期望损失。A选项错误，ES

不是最坏损失；C选项描述的是VaR；D选项ES不是无条件期望损失。知识点：ES

的经济含义。易错点：混淆条件期望和无条件期望。

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4、下列哪种情况会导致ES比VaR增加更多？

A、收益分布左尾变厚

B、收益分布右尾变厚

C、波动率下降

D、相关性降低

【答案】A

【解析】正确答案是A。左尾变厚会增加极端损失概率，对ES的影响大于VaR。B

选项右尾变化不影响风险度量；C、D选项会降低风险。知识点：分布形态对风险度量

的影响。易错点：忽略分布不对称性的影响。

5、ES相比VaR的主要优势是？

A、计算更简单

B、更易解释

C、满足一致性风险度量公理

D、历史数据要求更少

【答案】C

【解析】正确答案是C。ES满足一致性风险度量的所有公理，而VaR不满足次可

加性。A、B、D选项都不是ES的优势。知识点：风险度量理论。易错点：低估一致性

公理的重要性。

6、在压力测试中，ES比VaR更适合用于？

A、日常风险监控

B、资本充足性评估

C、绩效评估

D、资产配置优化

【答案】B

【解析】正确答案是B。ES能更好地反映极端情况下的潜在损失，适合压力测试和

资本评估。A选项日常监控常用VaR；C、D选项不是ES的主要应用场景。知识点：

风险度量的应用场景。易错点：混淆不同风险度量的适用情境。

7、ES估计中，历史模拟法的主要缺点是？

A、忽略市场变化

B、计算复杂

C、需要分布假设

D、不满足次可加性

【答案】A

【解析】正确答案是A。历史模拟法完全依赖历史数据，可能无法反映市场结构变

化。B选项计算相对简单；C选项不需要分布假设；D选项ES本身满足次可加性。知

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识点：ES估计方法。易错点：忽略历史模拟法的局限性。

8、对于非正态分布，ES相比VaR的优势更明显，因为？

A、ES对分布形态更敏感

B、VaR在非正态下失效

C、ES能捕捉尾部