煤炭行业专题报告：国企改革深化提速，煤炭公用迎资产重组新机遇-251026-方正证券.pdfVIP

行业研究2025.10.26

煤炭行业专题报告

国企改革深化提速，煤炭公用迎资产重组新机遇

方正证券研究所证券研究报告

分析师

2025年10月，湖北省和深圳市出台的推动国企重组和证券化的政策在市场

金宁登记编号：S1220524110004引起了不少波动，其中湖北提出“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资

产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化”，深圳也提出了要打造20

韩笑登记编号：S1220525050003家千亿级市值企业，可以预见未来国资资产证券化、上市企业收并购重组将

成为大势所趋，我们将政策分为主题预期、政策执行、政策落实三个阶段，

联系人范笑男我们认为目前相关政策尤其是地方政策尚未完全出台，尚处于前期预期阶

段。

行业评级:推荐国企改革深化背景下，国央企占比高的板块具备天然优势，煤炭与公用事

业尤为典型。在A股煤炭板块中，国资占比达85.4%；公用事业板块中，国

行业信息

资占比约72.5%，这类企业兼具公益属性与经营属性，在资产注入、分拆上

上市公司总家数49市等改革动作中具备独特优势。如国家能源集团、国电投集团、华电、华润

总股本(亿股)1,752.23等企业旗下资产开启重组与上市,地方国企层面例子更多，各地明确“推进

销售收入(亿元)16,497.07能源领域专业化整合”，例如山东、山西等煤炭大省鼓励将优质资产注入上

市平台。

利润总额(亿元)2,189.00

行业平均PE-57.00关注国电投集团以及深圳、湖北在央国企重组与证券化中起引领作用。在

国企改革深化的大背景下，国电投集团推进各类资源的专业化整合，比如电

平均股价(元)9.57

投产融未来有望转型为核电运营平台、远达环保整合境内水电资产、上海电

力承接集团国际化平台建设任务，并引起几家上市企业的股价大幅上涨。可

行业相对指数表现以展望未来深圳、湖北以及其它地区国企、央企在重组与证券化背景下，陆

续受到国企改革和证券化的催化。

21%

13%行业也通过查超产及“稳煤价、稳电价”遏制恶性竞争，为重组整合奠定财

5%务基础。2025年7月10日能源局发布《国家能源局综合司关于组织开展煤

-3%矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，正式开始对煤炭行业开启

-11%查超产。9月25日，国资委进一步主持召开部分国有企业经济运行座谈会，

-19%将“稳电价”与“稳煤价”并列为核心议题，此外容量电价补偿有望进一步

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煤炭沪深300提升。企业盈利稳定性增强，也为重组整合奠定了财务基础。

数据来源：wind方正证券研究所投资逻辑一：关注地方国企资产证券化相关标的：深圳能源、深圳燃气等。

投资逻辑二：关注国电投集团资产证券化标的：电投能源、远达环保、吉电

相关研究股份、上海电力、电投产融等。

《煤