绿联科技(301606)移动电源市场更新需求爆发，集中度提升-251025-银河证.pdfVIP

移动电源市场更新需求爆发，集中度提升

2025年10月25日

核心观点

⚫公司公告：2025年前三季度，公司实现营收63.6亿元，同比+47.8%，归母绿联科技（股票代码：301606）

净利润4.7亿元，同比+45.1%。其中，2025Q3实现营收25.1亿元，同比

+60.4%，归母净利润1.9亿元，同比+67.3%。业绩超市场预期。推荐维持评级

⚫内销受益于充电宝安全隐患导致的市场变化：1）2025年移动电源行业因电

分析师

芯质量缺陷引发重大安全事件，大量品牌涉及其中。民航局25年6月发布，

航空乘客携带充电宝必须符合3C强制要求，导致充电宝更新需求集中爆发。何伟

2)虽然绿联部分型号充电宝3C认证被暂停，但本次事件主要聚焦于罗马仕。：hewei_yj@chinastock.com.cn

此外，消费者对充电宝安全意识明显提升，白牌市场份额下降。总体而言，绿分析师登记编码：S0130525010001

联是受益者。

刘立思

⚫产品、渠道结构变化影响毛利率，规模扩张摊薄费用率：1）2025Q1~3毛：liulisi_yj@chinastock.com.cn

利率37.1%，同比-0.7pct，主要源于产品和渠道结构变化；单Q3毛利率分析师登记编码：S0130524070002

37.2%，同比+0.7pct。2）2025Q1~3，公司投入销售费用12.8亿元，同比杨策

+51.3%，单Q3投入4.9亿元，同比+63.4%；营收快速增长，规模效应摊薄：yangce_yj@chinastock.com.cn

整体费用率，2025Q1~3期间费用率28.1%，同比-0.8pct。3）归母净利率基分析师登记编码：S0130520050005

本稳定，2025Q1~3实现7.3%，同比-0.1pct，单Q3为7.7%，同比+0.3pct。陆思源

⚫海外线上/线下协同发展：亚马逊为公司最大的线上渠道，且增速相对更快，：lusiyuan_yj@chinastock.com.cn

25H1同比+42.2%；公司扩展坞、USB连接器、NAS等多款产品在美国亚马分析师登记编码：S0130525060001

逊畅销榜排名前列。此外，公司也在积极布局独立站，积累用户和私