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行业研究/行业周报

2025年8月5日

Adidas公布2025H1财报，Adidas品牌汇率中性营收同比增长14%

同步大市-A(维持)

行业周报20250802）

纺织服装

来源：最闻，山西证券研究所

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分析师：王冯

执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@

孙萌

执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@

投资要点

本周观察：Adidas公布2025H1财报，Adidas品牌汇率中性营收同比增长14%

7月30日，Adidas公布FY2025H1（2025年1月1日-2025年6月30日）业绩。

FY2025H1，公司营收同比增长7%至至121.05亿欧元，归母净利润同比增长121%至

7.98亿欧元。

FY2025H1，公司营收同比增长7%至至121.05亿欧元，汇率中性下，同比增长10%，其中，Adidas品牌营收同比增长14%。分区域看，各区域市场汇率中性下营收表现如下：

（一） 欧洲市场营收同比增长9%至39.83亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长

11%。FY2025H1，毛利率同比提升2.4pct至51.6%，经营利润率同比提升4.0pct至

21.8%。

（二） 北美市场营收同比增长6%至25.23亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长

14%。毛利率同比提升0.1pct至44.2%，经营利润率同比提升0.3pct至10.1%。

（三） 大中华区市场营收同比增长8%至18.27亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长13%。毛利率同比提升1.7pct至54.5%，经营利润率同比下滑0.1pct至26.3%。

（四） 新兴市场营收同比增长18%至16.32亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长

19%。毛利率同比下滑0.7pct至50.6%，经营利润率同比下滑1.3pct至20.1%。

（五） 拉美市场营收同比增长24%至13.71亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长

25%。毛利率同比提升0.2pct至47.0%，经营利润率同比提升0.2pct至21.0%。

（六） 日本与韩国市场营收同比增长13%至7.29亿欧元，其中Adidas品牌营收同比增长15%。毛利率同比下滑1.8pct至54.4%，经营利润率同比下滑2.1pct至24.1%。

FY2025H1，公司毛利率同比提升0.9pct至51.9%，其中，Adidas品牌毛利率同比提升1.4pct，毛利率提升，主因产品及运输成本降低、零售折扣收窄，部分被不利的汇率及业务组合负面影响所抵消。公司期间费用率同比下降2.7pct至42.7%，经营利润率同比提升3.5pct至9.6%。截至FY2025H1末，公司存货16%同比增长至52.61亿欧元。

展望FY2025，公司维持全年业绩指引，预计2025财年，汇率中性下，营收同比增长高单位数，其中Adidas品牌营收同比增长双位数；预计经营利润为17-18亿欧元。

行业动态：

7月30日港股收盘后，在港交所上市的意大利奢侈品集团Prada（普拉达）公布了2025上半财年业绩数据：在严峻的宏观及行业环境下，集团净营收达到27.4亿欧元，按固定汇率计算，较2024年同期增长9.1%。由于汇率波动，按实际汇率计算，增长幅度为7.5%。（下文涨跌幅均按固定汇率计）。集团零售销售额按固定汇率计同比增长10.1%至24.53亿欧元，占集团总净营收的89.5%，其中，Prada品牌零售销售额同比微跌1.9%，而MiuMiu品牌零售销售额同比大涨49.2%。

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