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行业研究/行业周报

2025年7月7日

361度超品店达49家，周六福6月26日登陆港交所

同步大市-A(维持)

行业周报20250705）

纺织服装

来源：最闻，山西证券研究所

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分析师：王冯

执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@

孙萌

执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@

投资要点

本周观察：6月26日，周六福于港交所上市

6月26日，周六福于港交所上市。公司成立于2004年4月，首家加盟店于中国新疆维吾尔自治区开业；2009年，公司推出第一代门店形象；2012年，公司于中央电视台首次亮相；2013年，公司开始通过线上渠道进行销售；2019年，全国门店突破3000家；2022年，全国门店突破4000家。2024年，周六福品牌连续九年获得“中国500最具价值品牌证书”。

管理团队方面，公司执行董事共四名。董事长李伟柱先生拥有超过二十年黄金珠宝行业的经验，负责公司的整体业务策略及管理。李伟蓬先生（李伟柱先生胞兄）担任副董事长、总经理，负责公司供应链及后勤管理。谢明育先生2008年加入公司，目前担任公司副总经理，负责监督加盟业务。钟锡鹏先生（李伟柱先生妻弟）2007年加入公司，目前担任副总经理、电商总监，负责监督公司的自营业务。

产品方面，黄金珠宝产品和钻石镶嵌产品为公司的主要产品。黄金首饰产品方面，玺古金系列采用传统古法金工艺，以及瑞意、瑞兽、瑞物、瑞纹等元素。无极金系列采用5G及5D黄金工艺，自推出市场以来为公司的五大畅销系列之一。2024年，公司黄金珠宝产品

（含足金珠宝、K金珠宝及铂金珠宝）收入占比91.0%、钻石镶嵌珠宝及其它产品（含钻石镶嵌珠宝、银质珠宝、珍珠珠宝、宝石珠宝）收入占比9.0%。

渠道方面，2024年，公司加盟门店、自营门店、线上渠道、其它业务收入占比分别为

50.5%、8.0%、40.0%、1.5%。线下门店，①国内市场，截至2024年末，公司在国内共

拥有4125家门店。从城市布局角度看，公司在发展初期，战略性率先布局全国三线及以

下城市、一二线城市郊区，截至2024年末，一线、二线、三线及以下城市门店数量占比分别为8.4%、36.5%及55.1%。从经营模式角度看，线下门店以加盟门店为主，截至2024年末，国内加盟门店为4034家，拥有3543名加盟商（含3名海外加盟商），前五

大加盟商平均拥有超过30家门店，最大的加盟商拥有59家门店。国内自营门店91家。

②海外市场，公司在海外市场共拥有4家门店，其中2家位于泰国、1家位于老挝、1家位于柬埔寨。线上渠道，2022-2024年，公司线上收入的年均复合增速为46.1%，2024年线上收入占总收入的比例为40.0%。

财务表现方面，公司收入由2022年的31.02亿元增长至2024年的57.18亿元，年均复

合增速为35.8%。净利润由2022年的5.75亿元增长至2024年的7.06亿元，年均复合增速为10.8%。2022-2024年，公司销售毛利率为38.69%/26.23%/25.86%，销售净利率为18.55%/12.81%/12.35%。2023年，公司盈利能力下降，主因加盟渠道收入中，高毛利率的服务费收入占比下降，产品销售收入中，高毛利率的钻石镶嵌产品收入占比下降；线上渠道毛利率下降，主因公司就钻石镶嵌珠宝及其它产品实施更具竞争力的定价策略。

行业动态：

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挡已竖起。

6月26日，周六福珠宝股份有限公司正式登陆港交所，股票代码为