20250720国金证券纺织品和服装行业周报运动龙头Q2流水稳健；若羽臣H1业绩亮眼121mb.docxVIP

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核心观点

运动龙头25Q2流水稳健，期待经营继续改善。2025Q2，运动服饰行业龙头公司在需求波动的背景下展现出良好的经

营韧性流水保持稳健，展现出较强的经营韧性，在耐克营收增速下滑背景下实现市场份额的提升。安踏体育多品牌

矩阵优势持续发挥，主品牌以及FILA流水稳健增长，迪桑特、可隆与MAIA等新品牌增长显著；李宁渠道与产品持续调整，Q2流水（不包含李宁YOUNG）同比录得低单位数增长；特步主品牌Q2录得低单位数增长，索康尼录得20%以上增长，新品牌维持较高增速；361度Q2主品牌/童装/电商同比录得约10%/10%/20%增长，线上线下同步发力，超品店效率显著提升。各公司通过多品牌运营、新业态拓展及赛事营销驱动增长，产品端大力发展专业运动板块，如安踏PG7、马赫；李宁飞电、越影；特步160X；361度飞飚等系列持续迭代，跑鞋流水增速高于其他品类，同时依靠电商渠道拉动流水增长并减轻库存压力。库销比整体维持在4-5个月的健康水平且折扣可控。各大公司维持全年指引，期待产品、渠道持续调整叠加24H2基数下降情况下25H2经营数据环比进一步改善。

若羽臣25H1业绩亮眼。7月15日若羽臣发布半年度业绩预告，公司预计2025H1归母净利润为6300万至7800万，

同比增长61.81%至100.33%。公司经营业绩同比上升的主要原因有：①自有品牌战略成效显著。②品牌管理业务稳

健增长，深耕全链路精细化运营，拓展全渠道增量。③内部管理优化提效。近期公司保健品新品牌VitaOcean上线抖音旗舰店，新品定价498元/60颗，定价略低于与斐萃旗下红宝石油产品（699元/60颗）。新品以红宝石油成分为核心，主打女性专属鱼油，帮助抗氧化、促焱、提升代谢。

行业数据跟踪：

6月服装零售环比有所回落。6月服装零售同比增长1.9%，环比5月有所下降，主要由于1）618大促提前。2）6月

部分地区受极端天气（如持续降雨、高温）影响，线下门店客流减少。

本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为1.59%/0.19%/0.00%/-1.04%/0.09%，内外棉价差为888元/吨，周涨幅为-8.55%。棕榈油：近两周价格升4.38%；原油价格：近两周价格升1.79%；COMEX黄金期货：本周五收盘价3355.50美元/盎司、近两周价格升%。

细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代

工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、黄金珠宝（高景气维持）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。

投资建议

1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位，李宁25年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化。2）美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物。

3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。

行情回顾及公告新闻

行情回顾：上周（2025年7月14日-2025年7月18日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.09%、2.04%、

0.69%，纺织制造板块上升2.43%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第16。个

股方面，联发股份、奥康国际涨幅居前，跨境通、三房巷跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第22。个股方面，宝尊电商、中顺洁柔涨幅居前，上美股份、若羽臣跌幅居前。黄金珠宝板块个股方面，豫园股份、中国黄金涨幅居前，潮宏基、曼卡龙跌幅居前。

行业新闻动态：1）“清凉经济”撬动文旅消费新场景，防晒向“新”向“智”加速产业链升级；2）防晒衣面料添

加艾草精华可抗菌、驱蚊？中消协：警惕营销话术套路；3）快闪店，为何成了流量密码？

重点公司公告：1）三夫户外半年度业绩预告：预计2025H1归母净利润为1350-2000万元，同比增长65.14%-144.65%。2）富安娜半年度业绩预告：预计2025H1归母净利润为0.9-1.2亿元，同比减少44.96%-58.72%。

风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。

行业周报

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