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2025年金融风险管理师CDS与债券基差的交易策略专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师CDS与债券基差的交易策略专题

试卷及解析

2025年金融风险管理师CDS与债券基差的交易策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用违约互换（CDS）市场中，当CDS利差高于债券的信用利差时，通常会

采取哪种基差交易策略？

A、买入CDS保护，买入债券

B、卖出CDS保护，卖出债券

C、买入CDS保护，卖出债券

D、卖出CDS保护，买入债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。当CDS利差高于债券信用利差时，说明CDS市场对信用

风险的定价高于债券市场，此时应买入CDS保护（做多信用风险），同时卖出债券（做

空信用风险），通过基差收敛获利。A选项是反向操作，B和D选项不符合基差交易逻

辑。知识点：基差交易的基本原理。易错点：混淆CDS和债券市场的信用风险定价关

系。

2、下列哪种因素最可能导致CDS与债券基差扩大？

A、市场流动性增强

B、CDS合约标准化程度提高

C、债券回购市场融资成本上升

D、信用事件定义趋同

【答案】C

【解析】正确答案是C。债券回购融资成本上升会推高债券的持有成本，导致债券

价格相对CDS保护价格下降，从而扩大基差。A、B、D选项都会缩小基差。知识点：

基差的影响因素。易错点：忽略融资成本对基差的影响。

3、在CDS基差交易中，最便宜交割债券（CTD）的选择主要取决于什么？

A、债券的发行规模

B、债券的剩余期限

C、债券的回购利率

D、债券的信用评级

【答案】C

【解析】正确答案是C。CTD债券的选择主要取决于回购利率，回购利率越低，持

有债券的成本越低，越可能成为CTD。A、B、D选项虽然重要，但不是决定性因素。

知识点：CTD债券的选择机制。易错点：过度关注债券的表面特征而忽略融资成本。

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4、当预期CDS基差将收窄时，交易员通常会采取什么头寸？

A、做多基差

B、做空基差

C、持有中性头寸

D、增加对冲比例

【答案】B

【解析】正确答案是B。预期基差收窄时，应做空基差，即卖出CDS保护，买入债

券。A选项是做多基差，与预期相反。C和D选项不符合交易逻辑。知识点：基差交

易的方向选择。易错点：混淆基差收窄与扩大的交易策略。

5、CDS与债券基差交易的主要风险不包括以下哪项？

A、基差持续扩大风险

B、流动性风险

C、利率风险

D、信用事件定义差异风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。基差交易通过对冲信用风险，主要关注基差变化，利率风

险已被对冲。A、B、D都是基差交易的主要风险。知识点：基差交易的风险类型。易

错点：忽略基差交易的核心是对冲信用风险而非利率风险。

6、在CDS市场中，“基差风险”通常指什么？

A、CDS与债券价格变动不一致的风险

B、CDS合约本身的价格波动风险

C、债券违约时的回收率不确定性

D、CDS交易对手的违约风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差风险特指CDS与债券价格变动不一致导致交易亏损的

风险。B、C、D都是其他类型的风险。知识点：基差风险的定义。易错点：将基差风险

与其他市场风险混淆。

7、下列哪种情况最可能触发CDS与债券基差的套利机会？

A、CDS市场流动性高于债券市场

B、CDS与债券的信用评级一致

C、CDS与债券的到期日匹配

D、CDS与债券的定价出现显著偏离

【答案】D

【解析】正确答案是D。基差套利机会的核心是定价偏离，A、B、C是正常市场特

征。知识点：套利机会的产生条件。易错点：忽略定价偏离是套利的前提。

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