纺织服装行业10月投资策略暨三季度业绩前瞻：运动及大众休闲标的领涨，窗口期关注业绩稳健低估值标的240930国信证券232mb.docxVIP

核心观点 行业研究·行业投资策略

纺织服装10月投资策略暨三季度业绩前瞻运动及大众休闲标的领涨，窗口期关注业绩稳健低估值标的优于大市行情回顾：9月A股、港股大盘全面反弹，纺服板块涨幅超过11%，港股运动及A股大众休闲品牌标的领涨，其中森马服饰、海澜之家、富安娜、安踏体育、李宁、滔博9月股价涨幅大于

纺织服装10月投资策略暨三季度业绩前瞻

运动及大众休闲标的领涨，窗口期关注业绩稳健低估值标的

优于大市

行业近况：1）品牌服饰：8月服装社零同比下降1.6%，环比7月降幅收窄。8月女装、家纺行业电商增速较高，运动户外行业电商持续保持正向增长。9月各品牌线下流水基本延续7-8月趋势，近一周有小幅改善，预计主要与北方气温下降带动秋装消费需求有关。2）纺织制造:宏观层面，8月越南纺织品及鞋类出口维持高增长，分别同比+22.6%和12.2%；8月中国纺织品出口同比上升4.5%，服装/鞋类出口同比下降2.7%/5.5%。国内纺织制造景气度高，截至9月20日，盛泽地区织机开机率为78.3%，环比上月+10.4%。微观层面，8月大部分代工台企实现同比增长加速。

三季度业绩前瞻：1）品牌服饰：三季度国内服装消费需求、尤其线下客流持续疲软，我们预计三季度品牌服饰收入增长环比将进一步降速，同时受经营负杠杆影响、销售费用率普遍提升，进而净利率承压，但各品牌通过或线上渠道增长、或成长期子品牌增长，以及成本费用控制，降幅基本可控，有望好于行业整体表现。2）纺织制造：三季度纺织制造企业订单延续高景气度，优质制造企业收入端预计仍保持双位数增长增速。利润端预计受产能利用率带动毛利率维持在较高水平，汇兑收益影响较二季度收窄、费用率普遍稳定，非经因素将带来不同方向的扰动。

近期公告与新闻：A股方面，稳健医疗发布对外股权投资公告，收购美国医疗耗材和工业防护企业GRI。美股方面，耐克宣布ElliottHill将接替JohnDonahoe出任集团总裁兼首席执行官。

风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：建议关注业绩稳健低估值标的。1)品牌服饰：业绩窗口期建议关注业绩稳健、低估值标的。一方面运动赛道景气度持续较高，流水表现好于其他细分赛道，重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁。另一方面建议重视长期回报优异，高ROE、低估值、高股息标的投资机会，重点推荐富安娜、海澜之家、报喜鸟、波司登。2)纺织制造：今年订单确定性强、基本面稳健，三季度预期仍保持较快的业绩增速。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团。以及业绩表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。

重点公司盈利预测及投资评级

公司

公司

投资

昨收盘

总市值

EPS

PE

代码

名称

评级

（元）

（亿元）

2024E 2025E

2024E

2025E

02313

申洲国际

优于大市

65.3

981

3.93 4.57

16.6

14.3

300979

华利集团

优于大市

67.9

792

3.35 3.89

20.3

17.4

002003

伟星股份

优于大市

13.1

153

0.57 0.65

22.9

20.3

603889

新澳股份

优于大市

6.9

51

0.61 0.70

11.4

9.9

603558

健盛集团

优于大市

10.0

37

0.90 1.04

11.1

9.6

02020

安踏体育

优于大市

82.4

2328

4.82 4.76

17.1

17.3

02331

李宁

优于大市

16.8

435

1.22 1.37

13.8

12.2

03998

波司登

优于大市

3.8

417

0.32 0.36

12.0

10.5

002327

富安娜

优于大市

8.9

74

0.68 0.73

13.1

12.2

600398

海澜之家

优于大市

7.3

350

0.59 0.68

12.3

10.7

002154

报喜鸟

优于大市

4.0

58

0.45 0.51

8.8

7.8

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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纺织服饰

优于大市·维持

证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪0755010dingshijie@liujiaqi@S0980520040004 S0980523070003

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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