20251027山西证券纺织服装行业周报滔搏公布FY2026H1业绩老铺黄金完成年内第三次调价182mb.docxVIP

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行业研究/行业周报

2025年10月27日

滔搏公布FY2026H1业绩，老铺黄金完成年内第三次调价

同步大市-A(维持)

行业周报20251025）

纺织服装

来源：最闻，山西证券研究所

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分析师：王冯

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孙萌

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投资要点

本周观察：滔搏公布FY2026H1业绩

10月23日，滔搏公布FY2026H1业绩。FY2026H1，公司营收同比下降5.8%至122.99

亿元，经营利润同比下降11.3%至9.94亿元，归母净利润同比下降9.7%至7.89亿元。

分品牌看，主力品牌收入同比下降4.8%至108.12亿元，占公司营收比重88%；其他品牌收入同比下降12.2%至14.12亿元，占公司营收比重12%。

分渠道看，零售业务收入同比下降3.0%至106.01亿元，占公司营收比重86%；批发业务收入同比下降20.3%至16.23亿元，占公司营收比重13%。

盈利能力方面，FY2026H1，公司毛利率同比轻微下跌0.1pct至41.0%，主要受到：1）零售线上业务占比提升且毛利率相对较低；2）零售业务占比提升，合作品牌伙伴对公司给予支持。销售费用率同比下跌0.2pct至29.1%，主因直营门店数量减少，使得相关租金、人员费用、门店相关的使用权资产折旧下降。截至FY2026H1末，公司直营门店4688家，较本财年初净减少332家，同比下降19.4%。管理费用率同比提升0.3pct至

4.1%，主因员工成本开支及其他税项开支增加。

存货方面，截至FY2026H1末，存货同比下降4.7%至58.34亿元。经营活动现金流方面，FY2026H1，公司经营活动现金流净额为14.26亿元，同比下降47.3%，主要由于应付账款周转天数下降。

行业动态：

抖音电商“双11”促销活动持续升温，以下重点数据与广大商家和消费者朋友分享：直播助力中小达人和商家抓住大促机会，稳健增长。在达人带货中，粉丝量在100万以下的中小达人贡献了超过80%的带货销售额，成为推动销量增长的中坚力量。无论中小商家还是品牌商家都能在大促中借助直播电商，迎来生意爆发。目前，超过4.1万商家通过直播实现销售额同比增长500%，店播销售额破亿元的商家数量同比增长900%。优质短视频内容推荐、直播带货、搜索优化、货架升级以及超值购等商城入口的优化，助力爆款商品激活市场活力。销售额破亿元的商品数量同比增长240%，超过10万个商品的直播销售额同比增长300%。多元化的内容与互动形式提升了品牌曝光与销售。搜索带动销售额破千万元的商家数量同比增长147%。精准推荐与搜索优化提升了整体交易效率。平台商家扶持政策，帮助中小商家促成更多好生意。为降低商家经营成本，抖音电商推出免佣、降费、现金补贴、物流保障和流量激励等多项举措。今年前三季度，平台累计为商家节省经营成本约220亿元。双11第二阶段，抖音电商将继续通过优惠政策和流量激励，为商家在大促期间提供稳健增长的支持，刺激市场消费新增量。

中国羽绒服品牌集团波司登（BOSIDENG)任命著名英国设计师KimJones为新创设的AREAL高级都市线创意总监。双方将携手推出AREAL高级都市线。“此次推出的全新AREAL高级都市线，不仅是波司登品牌深耕商务领域的又一次出色演绎，更以卓尔不群的科技实力与设计理念，引领高端商务时尚跃升至全新维度”，波司登在新闻稿中指出。波司登指出，“Area”为象征未被定义领域，“Real”则代表真实洞察与极致探索精神。KimJones从品牌的历史与成就中汲取灵感，将具有顶尖水

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