【华创-2025研报】华贸物流（603128）：2025年三季报点评：25Q3归母净利0.8亿，同比-53%；海外能力建设培育期投入增加，短期利润承压.pdfVIP

公司研究

证券研究报告物流综合2025年11月12日

华贸物流（603128）2025年三季报点评推荐（维持）

25Q3归母净利0.8亿，同比-53%；海外能力目标价：7.6元

建设培育期投入增加，短期利润承压当前价：6.24元

❖公司公告2025年三季报：华创证券研究所

1）营业收入25Q1-Q3实现137.2亿元，同比-4.8%；25Q3实现49.5亿元，同

比-14.9%，环比+3.5%。证券分析师：吴一凡

2）毛利25Q1-Q3实现12.8亿元，同比-18.1%，毛利率9.4%，同比-1.5pct；邮箱：wuyifan@

25Q3实现4.3亿元，同比-23.3%，环比+6.0%；25Q3毛利率8.6%，同比-0.9pct，执业编号：S0360516090002

环比+0.2pct。

证券分析师：吴晨玥

3）归母净利润25Q1-Q3实现3.1亿元，同比-35.1%；25Q3实现0.8亿元，同

比-53.3%，环比-28.3%。净利润同比下滑主由公司为了拓展海外业务，国际空邮箱：wuchenyue@

运代理业务中加入了提前锁定仓位的成本，同时伴随着海外仓运营费用增长，执业编号：S0360523070001

导致净利润阶段性下滑。证券分析师：梁婉怡

❖持续拓展海外物流网络及扩大服务范围。2025年上半年，公司在印度尼西亚、

邮箱：liangwanyi@

乌兹别克斯坦、沙特等国家新设海外公司，通过积极践行“一带一路”倡议，进

执业编号：S0360523080001

一步织密覆盖东南亚、中亚及中东地区的物流网络。截至2025年6月底，

公司自有海外网点已超90个，广泛覆盖六大洲主要港口及核心物流节点城证券分析师：霍鹏浩

市。尤其在东南亚、中南美、非洲等中国产业“走出去”的重点区域，已形成完邮箱：huopenghao@

整的物流服务能力，成为国内拥有海外自有网络数量较多、覆盖面较广的物流执业编号：S0360524030001

企业之一。截至2025年6月末，华贸物流自主运营的海外仓数量已突破40

个，总面积达80万平方米，网络覆盖欧洲、美洲、亚太、澳洲及非洲等全球证券分析师：卢浩敏

核心贸易区域，形成了多区域联动、多节点协同的海外仓储矩阵。在海外能力邮箱：luhaomin@

建设的培育初期，费用投入有所增加，海外仓建设也承受着较大的成本压力。执业编号：S0360524090001

2025年上半年，公司海外网络相关费用1.5亿元，在总费用中的占比升至