【华西-2025研报】海外燃机需求激增，航发产业链深度受益.pdfVIP

证券研究报告|行业点评报告

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2025年11月11日

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海外燃机需求激增，航发产业链深度受益

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国防军工行业评级:推荐

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事件概述:

据万泽股份官微，2025年11月10日，西门子能源全球燃机业务燃烧室采购、质量及材料团队负责人

到访上海万泽精密铸造有限公司。双方合作项目进展顺利，正在进行认证或已进入批产阶段的10多个关

键燃烧室结构部件合格率较年初显著提升，产品交付节点也大幅提前。

据万泽股份披露，西门子能源燃机业务预计将比原先预期的更为乐观，自2026年起业务规模有望实

现接近翻倍的增长。在此背景下，西门子能源对万泽的产能扩张表示高度期待，并希望万泽能逐步参与其

燃机其它零部件诸如热端叶片的业务，进一步拓展合作范围。

近期，三角防务与西门子能源公司、西门子能源加拿大有限公司签署《燃机项目开发协议》及《框架

订单协议》。公司成功进入海外燃气轮机市场，助力全球算力能源的发展。

分析与判断:

在AI发展大幅提升全球电力需求的背景下，燃气轮机因具备建设周期与AI数据中心建设周期相恰、

燃料成本低、性能突出等优势，市场需求持续增长。燃气轮机和航空发动机同根同源，海外燃机公司已将

紧迫的扩产压力传递至中国的航空发动机零部件公司。

我们认为，军民融合企业的技术外溢正催生新的增长极。经过过去十几年军工产能的积累与锻炼，我

国拥有一批在航发领域实力深厚、产能充足的民营企业，将产业链拓展至国外燃机顺理成章，而且具备显

著的技术协同优势。建议重点关注在燃机叶片、铸锻件领域出口占比高、开始扩产的公司。

►美国缺电燃机是首选

根据IEA基础模型预测，2030年全球数据中心电量需求将达945TWh，相比2024年（数据中心电量需

求415TWh）增长一倍以上。其中，AI发展为核心驱动力。

燃气轮机拥有的“低燃料成本、高可靠性以及在高负荷下运行的能力”使得天然气发电成为在天然气

价格较低的地区（如美国和中东）数据中心运营的一个有吸引力的选择（特别是针对数据中心市场的新容

量）。此外，气电产生的固体废弃物、烟尘、二氧化硫等有害物质近乎于零，二氧化碳排放只有煤电的

60%，具备较强的环保属性。天然气发电有望在未来的全球数据中心电力来源中占据主导地位。

从美国各市场发电情况来看，大多数地区天然气发电量占40%以上。从成本端来看，天然气发电也具

备极强的优势。

►燃机寡头订单积压供需矛盾加剧

根据全球能源监测研究的数据，三大燃气轮机制造商——通用电气Vernova、西门子能源和三菱电力

——占据了全球在建燃气电厂燃气轮机市场的三分之二。据航宇科技11月10日投关信息，IEA预测，未

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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来十年天然气发电占AIDC总电力需求近15%，全球燃气轮机市场正迎来订单大幅增长，西门子能源、GE

Vernova和三菱电力等出现创纪录的积压订单。部分燃气轮机型号的交付周期长达37个月。

近几月全球燃气轮机市场出现需求爆发：GEVernova报告其燃气轮机设备及预订量已从55GW增至

62GW。西门子能源在2025年上半年燃气轮机新单中约60%来自数据中心，订单积压已达约1360亿欧

元。三菱电力表示将于两年内翻倍产能以满足需求。

与此同时，由于制造商产能难以迅速释放，交付周期一度延长至5－7年。这种供不应求导致机组设