2025年特许金融分析师期权在并购重组中的应用专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师期权在并购重组中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师期权在并购重组中的应用专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师期权在并购重组中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在并购交易中，买方为锁定目标公司股价波动风险而使用的金融工具最可能是？

A、远期合约

B、看涨期权

C、看跌期权

D、互换协议

【答案】B

【解析】正确答案是B。看涨期权赋予买方在未来以约定价格购买标的资产的权利，

在并购中常用于锁定收购成本上限。A远期合约有履约义务，风险更高；C看跌期权

适用于保护已有头寸；D互换协议主要用于利率或汇率风险管理。知识点：期权基本功

能。易错点：混淆看涨/看跌期权的应用场景。

2、在恶意收购中，目标公司管理层发行大量期权给员工的防御策略被称为？

A、毒丸计划

B、金色降落伞

C、员工持股计划

D、白衣骑士

【答案】A

【解析】正确答案是A。毒丸计划通过稀释股权或增加收购成本来抵制恶意收购，员

工期权是常见形式。B金色降落伞针对高管离职补偿；C员工持股计划不具防御性；D

白衣骑士是引入友好收购方。知识点：反收购措施。易错点：混淆各类反收购策略的适

用对象。

3、并购中使用实物期权评估法时，扩张期权的价值主要取决于？

A、当前现金流

B、未来增长机会

C、历史成本

D、市场利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。扩张期权价值核心在于未来投资机会的灵活性价值。A当

前现金流是传统DCF关注点；C历史成本与期权价值无关；D市场利率仅影响折现率。

知识点：实物期权类型。易错点：将传统估值与期权估值混为一谈。

4、在换股并购中，为保护股东利益，常设置的期权条款是？

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A、反稀释条款

B、领子期权

C、认股权证

D、可转换债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。领子期权通过设定换股比例上下限来锁定双方风险。A反

稀释条款主要针对股权融资；C认股权证是单独发行的融资工具；D可转换债券属于融

资方式。知识点：并购风险对冲。易错点：混淆各类条款的适用交易类型。

5、并购协议中的”或有对价”安排本质上属于？

A、欧式期权

B、美式期权

C、奇异期权

D、亚式期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。或有对价通常基于未来业绩等复杂条件触发，属于奇异期

权。A欧式期权仅到期行权；B美式期权可提前行权；D亚式期权依赖平均价格。知识

点：期权分类。易错点：忽视或有对价的复杂触发条件。

6、在杠杆收购(LBO)中，收购方最可能使用哪种期权工具？

A、利率上限期权

B、货币期权

C、商品期权

D、股票期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。LBO大量使用债务融资，利率上限期权可对冲利率上升风

险。B货币期权适用于跨境并购；C商品期权与LBO无关；D股票期权是激励工具。

知识点：LBO风险管理。易错点：混淆不同并购类型的风险点。

7、并购中使用”卖方看跌期权”的主要目的是？

A、锁定最低售价

B、分享上涨收益

C、延迟纳税

D、规避监管

【答案】A

【解析】正确答案是A。卖方看跌期权保证最低收购价，保护卖方利益。B分享上

涨收益是买方看涨期权功能；C延迟纳税需特定结构设计；D规避监管与期权无关。知

识点：期权在交易结构中的应用。易错点：混淆买卖方期权目的。

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8、在分拆上市中，母公司授予股东购买新公司股票的权利属于？

A、配股权证

B、看涨期权

C、看跌期权

D、认购权证