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宏观研究2025.08.03
专题报告
2025年8月港股月报：南下资金年度流入规模创新高
方正证券研究所证券研究报告
分析师
一、7月港股行情回顾：主要宽基指数震荡收涨
朱成成登记编号：S1220525030004
7月份港股市场表现依然较为亮眼，恒生指数、恒生国企指数等宽基指数震
荡收涨，一度创下年内新高。7月份恒生综合指数累计涨4.5%，恒生指数累
相关研究计涨2.9%，恒生科技指数累计涨2.8%，恒生国企指数累计涨2.4%。从行业
《创新高后的美股后市展望》2025.08.02表现来看，7月份港股一级行业全部收涨。其中医疗保健、能源、工业和材
《美联储独立性与美联储主席》2025.07.19料行业表现亮眼。而可选消费、金融和电信服务行业表现靠后。
《2025年7月港股月报：上涨行情有望延续》7月份AH股溢价指数仍在收窄。开年以来AH股溢价指数震荡走低，截至7
2025.07.02月31日，AH股溢价指数录得126，相比6月底的130下降了3.2%，并且当
《美国百年大类资产：复盘与展望》2025.06.22前处于2016年以来自下而上22.8%分位数水平（分位数越小表明处于历史
《行业比较专刊：下游消费持续复苏，汽车、电越低位置）。
子等行业景气向上》2025.06.02
二、恒生科技指数当前估值水平处于历史低位
《开年以来人民币汇率走势及特征》
2025.05.21
7月份港股恒生科技指数估值水平有所抬升。截至7月31日，港股恒生指
数PE估值水平为11.3，处于2016年以来自下而上70.6%分位数。恒生国
企指数PE估值水平为10.2，处于2016年以来自下而上87.0%分位数。恒
生科技指数PE估值水平为21.5，处于2016年以来自下而上19.5%分位数。
从一级行业估值水平看，目前公用事业、可选消费、日常消费等行业估值水
平仍处于历史较低位。截至7月31日，港股公用事业指数PE估值水平为
12.1，处于2016年以来自下而上14.4%分位数。可选消费和日常消费指数
PE估值水平分别为21.2和25.5，分别处于2016年以来自下而上20.2%和
34.8%分位数。
三、南下资金年度净流入规模创近年来新高
7月份港股市场外资流出有所放缓。5月份受中美关税缓和影响，港股市场
外资一度转为净流入，不过6月份开始，港股市场外资再度转为净流出，6
月份单月流出规模为794亿港元，7月份流出规模有所放缓，单月净流出97
亿港元。从趋势上看，当前港股市场外资流出趋势并未出现拐点。
7月份南下资金再度加速流入港股市场，年度累计流入规模创近年来新高。
根据最新数据统计，截至7月31日，南下资金7月份累计净流入规模为
1241亿元，前值为734亿元。全年来看，截至7月底，今年来南下资金累
计流入港股市场规模已
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