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2025年金融风险管理师对冲与风险平价策略专题试卷及解析

2025年金融风险管理师对冲与风险平价策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对冲策略中，当投资者希望完全消除标的资产价格波动带来的风险时，最常采用的工具是？

A、远期合约

B、期权合约

C、期货合约

D、互换合约

【答案】C

【解析】正确答案是C。期货合约因其标准化、高流动性和每日结算特性，是进行完全对冲最常用的工具。远期合约虽然也能对冲，但流动性较差；期权合约只能部分对冲且需支付权利金；互换合约主要用于长期利率或汇率风险对冲。知识点：对冲工具选择。易错点：混淆期货与远期的流动性差异。

2、风险平价策略的核心目标是？

A、最大化投资组合收益

B、等权重分配各类资产

C、使各类资产对组合风险的贡献相等

D、最小化组合波动率

【答案】C

【解析】正确答案是C。风险平价策略通过调整资产权重使各类资产对组合总风险的贡献相等，而非简单等权重分配。A是绝对收益目标，B是传统资产配置方法，D是风险最小化策略。知识点：风险平价原理。易错点：误认为风险平价等同于等权重投资。

3、在跨品种对冲中，当两种资产价格相关性为0.8时，最优对冲比例通常？

A、小于1

B、等于1

C、大于1

D、无法确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。最优对冲比例与相关性正相关，0.8的相关性意味着无法完全对冲，比例通常小于1。相关性为1时比例才为1。知识点：对冲比例计算。易错点：忽视相关性对对冲效果的影响。

4、风险平价组合与传统60/40股债组合相比，通常？

A、股票占比更高

B、债券占比更高

C、波动率更低

D、夏普比率更低

【答案】C

【解析】正确答案是C。风险平价通过风险均衡配置通常能降低组合波动率，债券占比往往更高（因债券风险低），夏普比率通常更高。知识点：风险平价组合特征。易错点：误认为风险平价会降低收益。

5、动态对冲策略需要频繁调整头寸的主要原因是？

A、市场流动性变化

B、Delta值随标的价格变动

C、交易成本考虑

D、监管要求

【答案】B

【解析】正确答案是B。动态对冲的核心是根据Delta值变化调整头寸，以维持风险中性。A、C、D是次要考虑因素。知识点：动态对冲原理。易错点：混淆对冲调整的触发因素。

6、在风险平价策略中，通常需要加杠杆的资产类别是？

A、股票

B、高收益债

C、国债

D、大宗商品

【答案】C

【解析】正确答案是C。国债风险低，为使其风险贡献与其他资产匹配，通常需要加杠杆。其他资产本身风险较高。知识点：风险平价实施。易错点：不理解低风险资产需加杠杆的原理。

7、基差风险在对冲交易中产生的主要原因是？

A、对冲工具与标的资产不完全匹配

B、市场波动加剧

C、保证金不足

D、对冲比例计算错误

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差风险源于对冲工具与标的资产在价格变动上的差异，B、C、D是其他类型风险。知识点：对冲风险类型。易错点：将基差风险与市场风险混淆。

8、风险平价策略在2008年金融危机期间表现不佳的主要原因是？

A、股票市场暴跌

B、债券市场流动性枯竭

C、各类资产相关性急剧上升

D、杠杆成本上升

【答案】C

【解析】正确答案是C。危机期间资产相关性上升导致风险分散效果减弱，是风险平价策略失效的主因。A、B、D是次要因素。知识点：风险平价策略局限性。易错点：忽视相关性变化对分散化效果的影响。

9、在期权对冲中，保护性看跌期权策略的主要目的是？

A、限制上行收益

B、提供下行保护

C、降低权利金成本

D、增加杠杆

【答案】B

【解析】正确答案是B。保护性看跌期权通过支付权利金获得下行保护，同时保留上行收益。A是领口策略特征，C是价差策略目的，D是期权投机用途。知识点：期权对冲策略。易错点：混淆不同期权策略的功能。

10、风险平价策略最适合的市场环境是？

A、单边上涨市场

B、单边下跌市场

C、高波动市场

D、趋势不明朗的震荡市场

【答案】D

【解析】正确答案是D。风险平价在震荡市场中能充分发挥风险分散优势，单边市场表现可能不如传统策略。知识点：策略适用性分析。易错点：误认为风险平价在所有市场都有效。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、实施风险平价策略需要考虑的关键因素包括？

A、各类资产的风险贡献

B、资产间的相关性结构

C、杠杆成本与可行性

D、再平衡频率

E、历史收益率

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。风险平价需评估风险贡献、相关性、杠杆和再平衡，E是次要考虑因素。知识点：风险平价实施要素。易错点：过度关注历史收益而忽视风险结构。

2、有效的对冲策略应具备的特征包括？

A、成本可控

B、流动性充足

C、与标的资产高度相关

D、执行简便

E、完全消除风险

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案