原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
证券研究报告|公司点评|物流
京东物流(02618)报告日期：2025年11月14日
25Q3一体化供应链收入同比+46%，持续开拓高价值市场
——京东物流2025三季报点评
投资要点投资评级:增持(维持)
❑2025Q3业绩：2025Q3实现营业收入550.8亿元，同比+24.1%；经调整后净利润
达20.2亿元，同比下滑21.5%；经调整利润率3.7%，同比下滑2.1个百分点分析师：李丹
（主要由于公司新业务拓展，资源投入）。执业证书号：S1230520040003
lidan02@
❑营业成本：2025Q3营业成本为501亿元，同比+27.8%。分析师：张梦婷
员工薪酬福利开支218亿元，同比+49.8%，主要由于全职骑手和参与配送及仓执业证书号：S1230525080006
储管理的运营员工的数目同比增加；外包成本同比增加13.0%至170亿元；租金zhangmengting@
成本31亿元保持相对稳定；其他营业成本同比增加26.8%至69亿元，主要由于
燃料费、路桥费、安装及维修服务成本、包装及其他消耗材料成本以及水电费增基本数据
加。收盘价HK$12.40
❑分客户看：2025Q3公司一体化供应链客户实现收入301亿元，同比+45.8%，占总市值(百万港元)82,522.39
比54.7%。来自一体化供应链客户收入增加主要归因于1）来自京东集团的收入总股本(百万股)6,655.03
增加；2）受外部一体化供应链客户的收入增加带动，外部一体化供应链客户数
量同比+13%至66809名；单客户平均收入13.37万元，同比基本持平。股票走势图
京东物流恒生指数
其他客户收入实现249亿元，同比+5.1%，占比45.3%，主要由于快递快运业务40%
量的增加。26%
12%
-2%
2025Q3来自京东集团的收入为212亿元，同比+65.8%，占比38.5%；公司来自-17%
-31%
121234578901
京东集团的收入同比激增主要由于承接京东外卖等即时零售配送业务密切相关。110000000011
/////
文档评论（0）