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股权众筹投资标准步骤

?投黑马?-02-2500:00

因为天使投资人精力有限，仅凭单打独斗取得成功机率越来越小，经过分享、众筹方法进而促进行业生态发展已成为行业新趋势。

现在，股权众筹投资经典步骤以下（具体操作过程中，因为项目、平台等差异，或有次序上变更，但包含投黑马在内大多数股权众筹平台，基础步骤均以下方所述）：

1.项目筛选―2.创业者约谈―3.确定领投人―4.引进跟投人―5.签署投资框架协议(TermSheet)―6.设置有限合作企业―7.注册企业―8.工商变更/增资―9.签署正式投资协议―10.投后管理―11.退出

天使合投经典步骤

1、项目筛选

如何低成本、高效率筛选出优质项目是股权众筹第一步。以投黑马为例，创业者需要项目标基础信息、团体信息、商业计划书上传至投黑马平台，由平台经验丰富且高效投资团体对每一个项目做出初步质量审核，并帮助信息不完整项目完善必需信息，提升商业计划书质量。项目经过审核后，创业者就能够在平台上和投资人进行联络。

2、创业者约谈

天使投资投资标关键为初创型企业，企业产品和服务研发正处于起步阶段，几乎没有市场收入。所以，传统尽调方法不适合天使投资，而决定投资是否关键原因就是投资人和创业者之间沟通。在调研过程中，多数投资人均表示，创始团体是评定项目标首要标准，毕竟事情是人做出来，即使项目在现在阶段略有瑕疵，只要创始团体学习能力强、有格局、有诚信，投资人也愿意对其进行投资。

3、确定领投人

优秀领投人是天使合投能否成功关键所在。领投人通常为职业投资人，在某个领域有丰富经验，含有独立判定力、丰富行业资源和影响力和很强风险承受能力，能够专业帮助项目完善BP、确定估值、投资条款和融资额，帮助项目路演，完成本轮跟投融资。在整个众筹过程中，由领投人领投项目，负责制订投资条款，并对项目进行投后管理、出席董事会和后续退出。通常情况下，领投人能够取得5%-20%利益分成(CarriedInterests)作为权益，具体百分比依据项目和领投人共同决定。

4、引进跟投人

募集资金5大要件

跟投人在众筹过程中一样饰演着关键角色，通常情况下，跟投人不参与企业重大决议，也不进行投资管理。跟投人经过跟投项目，获取投资回报。同时，跟投人有全部义务和责任对项目进行审核，领投人对跟投人投资决定不负任何责任。

5、签署Termsheet

投资框架协议，对目标项目达成初步投资框架

Termsheet是投资人和创业企业就未来投资合作交易所达成标准性约定，除约定投资人对被投资企业估值和计划投资金额外，还包含被投资企业应负关键义务和投资者要求得到关键权利，和投资交易达成前提条件等内容。Termsheet是在双方正式签署投资协议前，就重大事项签署意向性协议，除了保密条款、不和第三人接触条款外，该协议本身并不对协议签署方产生全方面约束力。

天使投资termsheet关键约定价格和控制两个方面：价格包含企业估值、出让股份百分比等，实际上就是花多少钱，买多少股；控制条款包含董事会席位、企业治理等方面。对于早期创业者来说，怎样快速获取第一笔投资尤其关键。所以，尽可能简化投资条款，在很多时候反而对创业者和投资人全部相对有利。多年来，天使投资termsheet有逐步简化趋势，IDG、真格基金等推出一页纸TermSheet，仅包含投资额、股权百分比、董事会席位等关键条款，看上去一目了然，很简单易懂。

6、设置有限合作企业

在合投过程中，领投人和跟投人入股创业企业通常有两种方法：一是设置有限合作企业以基金形式入股，其中领投人作为GP，跟投人作为LP；另一个则是经过签署代持协议形式入股，领投人负责代持并担任创业企业董事。

采取这种方法入股创业企业关键基于以下两方面原因：

一是法律层面，中国《证券法》和《企业法》对公开发行证券有明确界定，《企业法》要求非上市企业股东人数不能超200人，有限责任企业股东人数不得超出50人。《证券法》则要求，向“不特定对象发行证券”和“向特定对象发行证券累计超出200人”行为属于公开发行证券，必需经过证监会核准，由证券公司承销。为规避法律红线，天使合投实施投资模式是借用有限合作制“壳”，即投资人先组建有限合作企业，领投人作为GP，跟投人作为LP，再经过有限合伙企业整体入股创业企业。

二是税负层面，采取有限合作形式可有效避免双重税负，有限合作企业不作为所得税纳税主体，合作制企业采取“先分后税”方法，由合作人分别缴纳个人所得税(合作人为自然人)或企业所得税(合作人为法人)，合作企业如不分配利润，合作企业和合作人均无需交纳所得税。

7、注册企业

投资完成后，创业企业若已经注册企业，则直接增资；若没有注册企业，则新注册企业并办理工商变更。企业注册步骤以下图所表示：

企业进行设置登记时，应提供企业章程