5 净现值和投资评价的其他用法.pptxVIP

公司理财第13版

作者：StephenA.Ross/RandolphW.Westerfield/JeffreyF.Jaffe/BradfordD.Jordan第5章净现值和投资评价的其他用法?McGrawHillLLC.Allrightsreserved.NoreproductionordistributionwithoutthepriorwrittenconsentofMcGrawHillLLC.

关键概念与技能能够计算回收期和贴现回收期，并理解它们的缺陷。能够计算内部收益率和盈利指数，理解这两种方法的优势和劣势。能够计算净现值，并理解为什么它是最佳决策标准。2

章节大纲5.1为什么要使用净现值5.2回收期法5.3折现回收期法5.4内部收益率法5.5内部收益率法存在的问题5.6盈利指数法5.7资本预算实务3

5.1为什么要使用净现值接受净现值（NPV）正的项目有益于股东。NPV使用现金流。NPV使用项目的所有现金流。NPV适当贴现现金流。4

净现值（NPV）法则净现值（NPV）=未来现金流的总现值+初始投资估算NPV：估算未来现金流：多少？何时？估算折现率。估算初始成本。最低接受标准：如果NPV0则接受排名标准：选择NPV最高的5

在电子表格中计算净现值电子表格是计算净现值的极佳方式，尤其是当您也需要计算现金流时。使用NPV函数：第一个部分是作为小数输入的必要回报。第二个部分是从第一年开始的现金流范围。计算NPV后添加初始投资。Year0123CashFlows?$165,000$63,120$70,800$91,080RequiredReturn.12NPV—Incorrect$11,274.48NPV—Correct$12,627.416

5.2回收期法项目需要多长时间才能“收回”其初始投资？回收期=恢复初始成本的年数最低接受标准：由管理层设定。排名标准：由管理层设定。7

回收期法缺点：忽视了货币的时间价值。忽视了回收期后的现金流。对长期项目有偏见。需要一个任意的接受标准。基于回收期标准接受的项目可能没有正的净现值。优点：易于理解。偏向流动性。8

5.3折现回收期法项目需要多长时间来“偿还”其初始投资，并考虑到货币的时间价值？决策规则：如果项目能够在指定时间内基于折现基础偿还，则接受该项目。当你已经折现了现金流，你也许应该同样计算净现值（NPV）。9

5.4内部收益率法IRR：使净现值（NPV）为零的折现率。最低接受标准：如果IRR超过所需回报，则接受。排名标准：选择具有最高IRR的替代方案。再投资假设：假定所有未来现金流都按IRR再投资。10

内部收益率（IRR）缺点：无法区分投资和借贷。IRR可能不存在，或者可能存在多个IRR。对于相互排斥的投资会有问题。优点：易于理解和传达。11

IRR：示例考虑以下项目：这个项目的内部回报率是19.44%。?12

NPV收益图如果我们将NPV与折现率绘图，我们可以看到IRR作为x轴的截距。0%$100.004%73.888%51.1112%31.1316%13.5220%?2.0824%?15.9728%?28.3832%?39.5136%?49.5440%?58.6044%?66.8213

使用电子表格计算IRR你从与计算NPV时相同的现金流开始。你使用IRR函数：首先输入你的现金流范围，从初始现金流开始。你可以输入一个猜测值，但这不是必需的。默认格式是整数百分比——你通常会想至少将小数位数增加到两位。Year0123CashFlows?$165,000$63,120$70,800$91,080RequiredReturn.12NPV—Incorrect$11,274.48NPV—Correct$12,627.41IRR16%16.13%DefaultFormat14

5.5内部收益率法存在的问题多重内部收益率我们是在借款还是在贷款？规模问题时机问题15

互斥项目与独立项目互斥项目与独立项目独立项目：接受或拒绝一个项目不会影响其他项目的决策。必须超过一个最低接受标准。互斥项目：只能从几个潜在项目中选择一个，例如，购买一个会计系统。对所有可选方案进行排名，并选择最佳方案。16

多个内部收益率（IRR）这个项目有两个IRR：我们应该使用哪一个？17

修正内部收益率（ModifiedIRR）使用借款利率计算所有现金流出的净现值。使用投资利率计算所有现金流入的净未来价值。找出使这些价值相等的回报率。优点：单一答案和针对借贷和再投资的特定利率。18

规模问题你更愿意在你的投资上获得100%的回报还是50%的回报？如果100