8 利率和债券估值.pptxVIP

公司理财第13版

作者：StephenA.Ross/RandolphW.Westerfield/JeffreyF.Jaffe/BradfordD.Jordan第8章利率和债券估值?McGrawHillLLC.Allrightsreserved.NoreproductionordistributionwithoutthepriorwrittenconsentofMcGrawHillLLC.

关键概念与技能了解重要的债券特性和债券类型。理解债券价值及其波动原因。理解债券评级及其含义。理解通货膨胀对利率的影响。理解利率期限结构和债券收益率的决定因素。2

章节大纲8.1债券和债券估值8.2政府债券和公司债券8.3债券市场8.4通货膨胀与利率8.5债券收益率的决定因素3

8.1债券和债券估值

债券是借款人和贷款人之间的法律约束性协议，其中规定了以下内容：票面（面值）票息率票息支付到期日到期收益率是债券所要求的市场利率。4

债券估值主要原则：金融证券的价值=预期未来现金流的现值（PV）因此，债券价值由其票息支付和票面价值的现值所决定。利率与现值（即，债券价格）成反比。5

债券定价公式债券价值（Bondvalue）=票息的现值+票面金额的现值6

债券示例-I考虑一只美国政府债券，该债券的票面利率为6.375%，到期日在2025年12月。债券的面值是1,000美元。票息支付是每半年一次（6月30日和12月31日为这种特定债券的支付日）。由于票息率是6.375%，所以每半年的支付金额是31.875美元。2021年1月1日，现金流的大小和时间是：Accessthetextalternativeforslideimages7

债券示例-II2021年1月1日，所需的收益率是5%。其当前价值是：?8

债券示例：计算器找到2021年1月1日的现值，如果到期收益率（YTM）为5%，对于一个半年付息一次、票面利率为6.375%、到期日为2025年12月的债券。Accessthetextalternativeforslideimages9

债券示例：价格变动现在假设所需收益率为11%。这将如何影响债券的价格？?10

收益率到期和债券价值当收益率到期大于票面利率时，债券以折价交易。Accessthetextalternativeforslideimages11

债券概念债券价格和市场利率呈相反方向变动。当票面利率等于到期收益率时，价格等于面值。当票面利率大于到期收益率时，价格高于面值（溢价债券）。当票面利率小于到期收益率时，价格低于面值（折价债券）。12

利率风险价格风险：由于利率变动而导致的价格变化。长期债券的价格风险大于短期债券。低息票债券的价格风险大于高息票债券。再投资率风险：关于现金流可以被再投资的利率的不确定性。短期债券的再投资率风险大于长期债券。高息票债券的再投资率风险大于低息票债券。13

到期日和债券价格波动性考虑两个其他条件相同的债券。长期到期的债券相对于折现率的变化将有更大的波动性。Accessthetextalternativeforslideimages14

票息率和债券价格考虑两个其他条件相同的债券。低票息债券相对于折现率的变化将有更大的波动性。Accessthetextalternativeforslideimages15

计算到期收益率到期收益率是由当前债券价格暗示的利率。如果没有财务计算器，寻找YTM需要试错法，这与寻找年金r的过程类似。如果你有财务计算器，输入N、PV、PMT和FV，记住符号约定（PMT和FV需要有相同的符号，PV符号相反）。16

年度优惠券的到期收益率（YTM）假设一只债券的年度优惠券利率为10%，到期期限为15年，面值为1,000美元。目前的价格是928.09美元。收益率会高于或低于10%吗？N=15；PV=-928.09；FV=1,000；PMT=100CPT17

到期收益率（YTM）与半年度票息假设一种债券的票面利率为10%，半年付息一次，面值为1,000美元，期限为20年，现在的售价为1,197.93美元。到期收益率（YTM）是高于还是低于10%？半年期的票面利息支付是多少？有多少个付息期？N=40;PV=?1,197.93;PMT=50;FV=1,000;CPT（这是YTM吗？）YTM=4%×2=8%18

目前收益率对比到期收益率到期收益率=目前收益率+资本收益率示例：10%票息率的债券，半年支付一次利息，面值1,000美元，期限20年，价格1,197.93美元?