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氢能投资进入冷静期，真正的产业机会在哪里？
万亿市场暗流涌动。曾经是“三桶油”（中石油、中石化、中海油）掌门人亲自下场“抢票”的氢能投资，正面临不易察觉的热情消退。
“氢能投资正步入冷静期”，针对这一变化，国内知名氢能源科技公司水木明拓总经理付小龙表示。习惯了前两年氢能投资的如火如荼之后，“氢能冷静期”的提法让人体会到了阵阵寒意。各地《政府工作报告》中大讲特讲“战略新兴产业”，氢能投资的步伐为何出现停滞？哪些因素导致了氢能投资的降温？如何理性看待氢能产业的未来走向？
氢能投资为何转冷？
中国氢能产业发展受两个环节影响大，一个是燃料电池侧，一个是制氢侧（主要是绿氢制取）。
燃料电池的产业基础较好，加之2020年9月国家能源局、发展改革委等五部门发起燃料电池汽车示范应用行动，燃料电池在氢能发展中先行一步。据了解，此前氢能投融资的六成以上都是围绕燃料电池。
曾几何时，资本对氢燃料电池的投资热情极其高涨，明星氢能企业的投资份额一度是要靠“抢”的。2022年6月，上汽集团子公司捷氢科技Pre-IPO轮融资启动，收到了大约150份战略意向书。最终，十几家国资、产业资本和头部私募股权基金、风险投资基金分食了8.8亿元的融资份额。然而，这家热门公司却在今年3月底终止了IPO（首次公开募股），撤回上市申请文件，令行业唏嘘。
过去几年，在能源转型迫切的大背景及良好产业政策的推动下，氢能投资额持续增长。根据清科研究院数据，2019年，氢能领域一级市场投资额为13.43亿元；2020年达到23.35亿元，与2019年相比几乎翻倍；到2021年，投资额进一步升至38.27亿元。
2022年3月，国家发改委公布了《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》（下称《规划》），氢能投融资也在当年达到顶峰。据不完全统计，2022年氢能投融资共计26起，融资总金额破85亿元。
不过，热度并未持续很久。大概从2022年下半年开始，围绕燃料电池的投资就出现转冷态势。彼时，险峰长青新能源投资人士曾表示，新的燃料电池项目已经很难拿到风险投资了。
燃料电池投融资转冷，很快就传导至整个氢能板块的投融资。步入2023年，氢能投融资热度明显“降温”。来自高工氢电的数据显示，2023年国内49家氢能企业共计完成59笔融资，融资总金额不足70亿元。
从投资规模看，2023年氢能投融资相比2022年的85亿元高点已明显回落；从单笔融资额看，2023年氢能单笔融资金额也出现了锐减，过亿元的融资只有13笔，千万级的有11笔。而2022年12月，国氢科技曾创造过单笔融资45亿元的历史记录。
从当前来看，氢能投融资转冷原因主要在两个方面。
首先是氢能企业“难赚钱”的现实窘境。主营燃料电池系统研发生产和销售的亿华通，2020年8月顶着“氢能第一股”的光环登陆科创板，上市以来年年亏损，且亏损额在不断放大，2023年亏损额已达到2.4亿元。
上市时，亿华通市值达130亿元。业绩支撑不力后，公司股价就一路震荡下行。截至目前，亿华通市值仅有65亿元左右。亿华通的现实处境让投资机构“冷静”下来，不再盲目赶热度。
其次，是众多资方认识到短时间内很难通过IPO退出。亿华通上市时，赶上了股市扩容的好时候。从那往后，科创板审核趋严，盈利能力不强的企业上市变难。今年2月初，证监会主席换人。新任证监会主席吴清担负着重振股市的重任，上任之后明确提出要严把发行上市准入关，对财务造假、欺诈发行的企业严查重罚，对在排队的企业查，对主动撤回的企业也要查。
今年2月，沪深两市仅有两支新股发行；3月依然冷清，仅10只新股发行，募资额为去年同期的18%。与此同时，两市排队的企业依然有600家左右。即使是排到号，氢能企业也不一定能顺利通关——大额应收账款和坏账计提是硬伤。这主要是由于燃料电池车完全依赖试点城市的政府购买，而各地方政府财政紧张，很多补贴资金无法到位。
更大机遇在绿氢制取
此前，资本市场对氢燃料电池的看好，大多是根据《规划》中“氢能源车辆保有量拟达到5万辆”来推算市场空间的。但事实上，在中国目前年产3000万吨氢中，氢车用量仅占千分之一，仅靠燃料电池市场，氢能的潜力无法发挥。
氢化工行业的大规模需求，加上氢能作为“21世纪终极能源”的属性，决定了绿电制氢以及绿氢更大规模的应用才是未来。
早在2021年就关注绿氢制取方向的朝希资本，已先后投资了英特利电气有限公司（电解制氢整流电源生产商）和山东赛克赛斯氢能源有限公司（PEM制氢头部企业），并持续关注制氢环节的技术创新与下游应用。
朝希资本合伙人、新能源首席研究员汪彬表示，“氢燃料产业链投资确实进入冷静期了。但绿氢装备投资恰恰进入了升温期。”
新能源制取氢气、氢能之所以拥有发展潜力，汪彬认为原因在两个方面：第一，可再生能源制氢不会排放二氧化碳；第二，大量富余、无法即时消
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