【国证国际-2025研报】小米集团-w（01810）：Q3业绩创同期新高，稳步应对存储涨价周期.pdfVIP

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公司动态分析

证券研究报告

Q3业绩创同期新高，稳步应对存储涨价周期消费电子

投资评级：买入

事件：小米集团25Q3营收同比增长22.3%至1131.2亿元（略高于市场预期的

1125亿元），毛利率22.9%（略高于预期的22.7%），经调整净利润同比大增维持评级

80.9%至113.1亿元（高于预期的100.5亿元），其中包含了来自政府补助的6个月目标价53.5港元

17亿元（去年同期为3亿元），剔除该部分预期差额后利润端基本符合预期。

股价2025-11-1840.78港元

报告摘要

智能电动汽车及AI等创新业务Q3首次盈利，成最强增长极。25Q3该分部收入

总市值(百万港元）1,061,999

290.1亿元（同比+199.2%），占总营收比重升至25.6%（24Q3仅10.5%），单

流通市值(百万港元）1,061,999

季交付新车10.9万辆（同比+173.4%），其中XiaomiYU7系列表现强劲（10月

总股本(百万）26,042

国内SUV销量第一），推动汽车ASP升至26.0万元/辆（同比+9.0%），汽车业

流通股本(百万）26,042

务收入283.0亿元（同比+197.9%），分部毛利率25.5%（同比+8.4个百分点），

12个月低/高(港元)27.2/60.15

因核心零部件成本下降、生产效率提升，叠加高毛利车型（XiaomiSU7Ultra、YU7

平均成交(百万港元)9718.0

系列）交付占比提升。截至9月末，国内402家汽车销售门店（覆盖119城）、

202家服务网点（覆盖125城），为后续交付增长提供保障。股东结构

手机×AIoT：生态基本盘稳固，高端化与全球化并进。智能手机分部25Q3收入雷军23.33%

460.0亿元（同比-3.1%），出货量43.3百万台（同比+0.5%），连续9个季度同林斌