【华源-2025研报】农林牧渔行业周报：猪价持续弱势，去化逻辑或逐步加强.pdfVIP

证券研究报告

农林牧渔

行业定期报告

hyzqdatemark

2025年11月20日

猪价持续弱势，去化逻辑或逐步加强

投资评级：看好（维持）

——农林牧渔行业周报20251114）

证券分析师投资要点：

雷轶

SAC：S1350524110001生猪：猪价持续弱势，去化逻辑或逐步加强

leiyi@

冯佳文本周板块震荡为主，德康农牧领涨（环比上周+9%）。10月能繁降幅扩大，生猪期

SAC：S1350524120003

货远月上涨，股票市场未有反应，对现金流亏损时间较短带来的去化存疑，协会数

fengjiawen@

顾超据显示10月重点种猪企业二元母猪存栏环比+0.2%，同比增长9.0%，后备母猪存

SAC：S1350524110005栏环比增1.1%，同比增2.1%。本周猪价11.85元/kg（涌益）、全行业亏损，均重

guchao@

上涨至128kg；预计后续猪价压力较大，叠加冬季疫病影响，去化逻辑或逐步加强。

联系人行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。9月16日农业部会同发改委召集25

李冉家生猪企业召开生猪产能调控座谈会，贯彻中央一号文件要求、推动生猪产能调控

liran02@措施落实落地。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或

更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。展望明年，

板块表现：

产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈

利能力或有持续较好表现。

产能调控政策方向明确，产业高质量发展势在必行。我们认为，政策维护猪价稳定

的决心坚定，行业产能调控力度或继续加大。且行业经营方差显著，成本领先、联

农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱

动、服务型的生态平台公司德康农牧，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、

温氏股份等，以及天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新

农等。

肉鸡：“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升

11月16日烟台鸡苗报价3.60元/羽，环比+2.9%，同比-18.2%；毛鸡价格3.50元

/斤，环比+1.5%，同比-7.9%。

2025年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现

“抽毛蛋”现象，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率。

2条主线关注ROE改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、

品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；②全产业链龙头，养殖盈利不受上

游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。

饲料：推荐海大集团

本周水产品价格略有下跌，普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比

+4%/-7%/-11%/-26%，环比-1.9%/-6.4%/-0.7%/+7.2%，特水中叉尾、生鱼、