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信用|哪些担保债值得关注？

证券研究报告固收专题报告/2025.11.06

核心观点

分析师孙彬彬❖当前，市场对票息资产的寻觅需求更加强烈，但化债已经进入后半程，市场

SAC证书编号：S0160525020001对于下沉又有所担忧，因而，寻找优质担保公司担保的债券，就成为一种新

sunbb@

的选择。

分析师孟万林

SAC证书编号：S0160525030002❖从择时角度而言，2023年以来，担保利差不断下行，但近期担保利差小幅上

mengwl@

行，通过有担保债券择券的性价比有所上行。

联系人李飞丹

lifd@❖存量担保债有多少？

存量非金信用债中，加担保比例约为不到10%，其中大多为关联方担保（母

相关报告公司/兄弟公司/区域主体互保），单一担保债券中采用第三方专业担保公

1.《规模被动增长，关注CD机会—司担保的债券余额为8,434.60亿元，占整体比例为2.77%。

—2025年三季度货基季报点评》

2025-11-05

专业担保公司担保的债券主要分布在四川、江苏、安徽、山东等区域，其中

2.《杠杆久期双降，做多空间充足——

城投债占比82.34%，大多为区县级弱资质平台。加担保后，债项通常高于

2025年三季度基金季报分析》

2025-11-05主体评级1-2个等级，其中原有AA主体评级升级成AAA债项评级为多数。

3.《混基、债基分化加剧——3Q25公募

转债持仓》2025-11-04❖如何看待担保公司的资质？

我们主要从专业担保公司担保的债券中择券。

从股东背景、风险控制能力、盈利能力、资产质量、主体评级、履约情况等

方面，我们对专业担保公司进行了信用资质评估，我们选出了以中投保、中

债信增、中证信用、中证信增、湖北省担、江苏信担为代表的共三档25家担

保公司。

❖哪些担保债值得关注？

在25家担保公司的基础上结合当前市场情况和化债政策周期，推荐关注估值

2.1%以上3年以内的担保债券。具体来看，可以关注四川、安徽、陕西的带

担保城投债和非银金融、综合等行业的产业债。

❖风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超

预期。

请阅读最后一页的重要声明！

固收专题报告/证券研究报告

内容目录

1担保公司和担保债的发展现状如何？4

2有哪些弱资质担保债值得关注？6

2.1担保主体效力如何判断？6

2.1.1股东背景6

2.1.2量化评估模型7