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2025年特许金融分析师期权保证金计算与风险管理专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权保证金计算与风险管理专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权交易中，买方支付的权利金与卖方需要缴纳的保证金之间最本质的区别是什么？

A、权利金是固定费用，保证金是可变费用

B、权利金是买方成本，保证金是卖方履约担保

C、权利金每日结算，保证金到期结算

D、权利金受波动率影响，保证金不受影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。权利金是期权买方为获得权利而支付的成本，而保证金是卖方为履行潜在义务提供的担保。A选项错误，因为保证金也是可变的；C选项错误，两者都涉及每日盯市；D选项错误，保证金同样受波动率影响。知识点：期权交易基础概念。易错点：混淆权利金和保证金的性质差异。

2、当标的资产价格剧烈波动时，期权卖方面临的最大风险是？

A、保证金追缴风险

B、流动性风险

C、无限亏损风险

D、对手方违约风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权卖方理论上可能面临无限亏损（特别是卖出看涨期权时），这是最本质的风险。A选项是衍生风险，B和D选项属于市场普遍风险。知识点：期权卖方风险特征。易错点：忽视理论上的无限亏损可能性。

3、交易所对期权保证金计算采用SPAN系统的主要目的是？

A、简化计算流程

B、全面评估组合风险

C、降低交易成本

D、提高交易速度

【答案】B

【解析】正确答案是B。SPAN系统通过情景模拟全面评估投资组合风险，这是其核心功能。A、C、D选项都是次要效果。知识点：保证金计算系统。易错点：将技术手段误认为主要目的。

4、在保证金计算中，Delta中性策略的主要优势在于？

A、消除所有风险

B、降低保证金要求

C、对冲方向性风险

D、提高收益率

【答案】C

【解析】正确答案是C。Delta中性旨在对冲方向性风险，而非消除所有风险。B选项是可能结果但非主要目的。知识点：希腊字母应用。易错点：混淆风险对冲与风险消除。

5、期权卖方在收到保证金追缴通知后，最合理的应对措施是？

A、立即平仓

B、追加保证金

C、调整头寸

D、以上都可能

【答案】D

【解析】正确答案是D。具体措施取决于市场情况和个人策略，没有唯一正确答案。知识点：保证金管理实务。易错点：机械地认为只有一种正确应对方式。

6、跨式期权组合的保证金计算通常采用什么方法？

A、简单相加法

B、组合优化法

C、风险抵消法

D、固定比例法

【答案】C

【解析】正确答案是C。跨式组合因风险部分抵消，保证金计算会考虑这一特性。A选项过于粗糙，B和D不符合实际做法。知识点：组合保证金计算。易错点：忽视组合风险特性。

7、在波动率突然上升时，对期权卖方保证金影响最直接的因素是？

A、标的资产价格

B、时间价值衰减

C、隐含波动率

D、无风险利率

【答案】C

【解析】正确答案是C。隐含波动率直接影响期权定价和保证金要求。A、B、D选项影响相对间接。知识点：波动率与保证金关系。易错点：低估波动率对保证金的影响。

8、期权买方通常不需要缴纳保证金的主要原因是？

A、风险有限

B、成本较低

C、交易频繁

D、监管豁免

【答案】A

【解析】正确答案是A。买方最大损失限于权利金，因此无需保证金。B、C、D选项都不是根本原因。知识点：保证金制度原理。易错点：将表面现象误认为根本原因。

9、在保证金计算中，VaR方法主要用于评估？

A、历史风险

B、潜在最大损失

C、平均风险

D、波动率风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。VaR的核心是评估潜在最大损失。A、C、D选项都是其部分特征但非核心。知识点：风险度量方法。易错点：混淆VaR与其他风险指标。

10、期权卖方风险管理的核心原则是？

A、最大化收益

B、控制风险敞口

C、降低保证金

D、提高周转率

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险管理核心是控制风险敞口，其他选项都是次要目标。知识点：风险管理基本原则。易错点：将操作目标误认为核心原则。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、影响期权保证金计算的主要因素包括？

A、标的资产价格

B、波动率

C、剩余期限

D、行权价格

E、无风险利率

【答案】A、B、C、D、E

【解析】所有选项都会影响期权定价和保证金计算。知识点：保证金影响因素。易错点：忽视某些看似次要的因素。

2、SPAN系统计算保证金时考虑的情景包括？

A、标的资产价格变动

B、波动率变动

C、时间衰减

D、极端市场情况

E、利率变动

【答案】A、B、C、D、E

【解析】SPAN系统全面考虑各种市场情景。知识点：SPAN系统原理。易错点：低估系统的全面性。

3、期权卖方可以采取的风险管理措施包括？

A、设置止损点

B、动态对冲

C、分散投资

D、控制杠杆

E、定期评估

【答案】A、B、C、D、E

【解析】